>> 海證期貨-2024年6月份瀝青期貨行情策略展望：弱需求持續(xù)，瀝青暫無交易亮點-240531
| 上傳日期： |
2024/5/31 |
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| 1748KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
海證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭夢琦 |
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供應端：國內(nèi)瀝青裝置產(chǎn)能8116萬噸，暫無變化，四川盛馬化工60萬噸瀝青新增產(chǎn)能實際投產(chǎn)日期未定。瀝青現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤長期為負，國內(nèi)瀝青供應處于往年同期中位偏低水平。美國將允許一些石油公司在委內(nèi)瑞拉開展基本業(yè)務的許可證延長至2024年11月15日，繼續(xù)關注委內(nèi)瑞拉石油流向。6月，國內(nèi)瀝青總排產(chǎn)量環(huán)比增加6.3萬噸至205萬噸，增幅3.17%，同比2023年6月實際產(chǎn)量下降18.02%，環(huán)比小幅增加，為季節(jié)性需求小幅增長所致，同比依然大幅低于去年同期，低經(jīng)濟效益持續(xù)影響煉廠對于瀝青的排產(chǎn)。另外，瀝青進口邊際影響量較小。我們預計，國內(nèi)瀝青總供應將環(huán)比小幅增長0.93%至231.54萬噸。
需求端：受限于資金面不足，以及局部地區(qū)降雨天氣持續(xù)，瀝青終端需求表現(xiàn)較弱，反映到數(shù)據(jù)上來看，國內(nèi)瀝青出貨量、道路改性瀝青開工率、防水卷材瀝青開工率均低于往年同期。且6月份梅雨季節(jié)即將來臨，道路施工將繼續(xù)受限，我們定性認為，需求或有季節(jié)性回升，但回升幅度一般，6月瀝青需求或?qū)h(huán)比小幅增長10.47%至234.31萬噸。
庫存端：5月煉廠瀝青累庫，煉廠部分庫存轉(zhuǎn)移至社會庫，社會庫去庫緩慢，高位社會庫存有待消耗。我們預計，6月國內(nèi)瀝青供需略微赤字，庫存或小幅去化。
整體來看，6月，瀝青成本端有原油價格支撐，但弱需求抑制價格上行，單邊暫且觀望；但考慮到成本支撐，依然可關注賣出BU2409虛值看跌期權機會；跨品種套利：需求持續(xù)偏弱，同樣抑制裂解修復，瀝青裂解或?qū)⒕S持低位盤整，暫且觀望；期現(xiàn)套利：BU2406期現(xiàn)無風險套利空間打開，買弘潤70#瀝青空BU2406繼續(xù)持有，BU2407、BU2408、BU2409期現(xiàn)套利觀望；跨期套利：BU2406-2407、BU2406-2409、BU2407-2408、BU2408-2409正套機會暫且觀望。
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