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事件概述：公司發(fā)布2024年5月銷量公告，5月批發(fā)總銷量16.1萬(wàn)輛，同比+33.8%，環(huán)比+4.8%；1-5月累計(jì)79.0萬(wàn)輛，同比+42.0%。
　　其中，5月新能源銷量58,673輛，同比+117.0%，環(huán)比+14.1%，滲透率36.5%；1-5月新能源銷售19.6萬(wàn)輛，同比+111.9%。分品牌看：吉利品牌5月銷量12.0萬(wàn)輛（銀河14,193輛），1-5月累計(jì)62.0萬(wàn)輛（銀河6.5萬(wàn)輛），同比+38.9%；極氪5月銷量18,616輛，1-5月累計(jì)67,764輛，同比+111.7%；領(lǐng)克5月銷量21,778輛，1-5月銷售101,561輛，同比+54.7%。
　　 5月批發(fā)銷量高增新能源表現(xiàn)亮眼。5月公司整體批發(fā)銷量表現(xiàn)亮眼，公司批發(fā)總銷量（含領(lǐng)克）16.1萬(wàn)輛，同比+33.8%，環(huán)比+4.8%。受益極氪001持續(xù)熱銷，銀河、領(lǐng)克銷量提升，新能源表現(xiàn)強(qiáng)勁，5月公司新能源銷量58,673輛，同比+117.0%，環(huán)比+14.1%；其中極氪再創(chuàng)月銷新高，實(shí)現(xiàn)銷量18,616輛，環(huán)比+15.7%。銀河、領(lǐng)克品牌5月銷量分別14,193、21,778輛，環(huán)比+11.5%、+16.3%，整體表現(xiàn)強(qiáng)勁。主品牌方面，4月吉利銀河L7、銀河L6、熊貓MINI、幾何E、繽越、繽瑞cool均推出龍騰版車型，改款煥新有望驅(qū)動(dòng)需求。
　　極氪MIX、銀河E5將上市全年產(chǎn)品周期強(qiáng)勁。極氪MIX（寶寶巴士）定位跨界SUV，面向家庭出行，搭載浩瀚-M架構(gòu)，軸距超3米，座艙空間利用率超過(guò)80%，擁有貫通式電動(dòng)對(duì)開(kāi)門，雖然身為大型車但擁有小型車的靈活性，新車有望于下半年上市。5月13日吉利銀河E5首發(fā)亮相，新車定位于緊湊型SUV，基于GEEA 3.0電子電氣架構(gòu)打造，采用CTB電池車身一體化、銀河11合1智能電驅(qū)、神盾短刀電池和Flyme Auto車機(jī)系統(tǒng)等，有望于下半年上市。展望2024H2，其他新車包括銀河2款SUV、極氪中大SUV、領(lǐng)克純電車型，產(chǎn)品周期強(qiáng)勁，我們看好在極氪+銀河+領(lǐng)克發(fā)力下新能源加速轉(zhuǎn)型。
　　出口需求強(qiáng)勁加速布局全球市場(chǎng)。5月公司出口銷量達(dá)36,890輛，占比23.0%，同比+61.3%，環(huán)比-3.3%，1-5月公司出口累計(jì)16.2萬(wàn)輛，同比+64.5%。未來(lái)，燃油車主要出口市場(chǎng)以東南亞、韓國(guó)、歐洲、中東為主，極氪面向歐洲高端市場(chǎng)，截至目前極氪首批線下直營(yíng)門店已落地瑞典、荷蘭、中國(guó)澳門，后續(xù)將于2026年將進(jìn)入大部分西歐地區(qū)；領(lǐng)克車展期間與拉美六國(guó)經(jīng)銷商簽約，在歐洲市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)加速進(jìn)軍拉美市場(chǎng)，全球市場(chǎng)加速布局。
　　投資建議：公司在品牌力、產(chǎn)品定義及創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷等方面加速?gòu)澋莱?，劍指?guó)際一線車企。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026收入2,247.8/2,686.9/2,988.3億元，歸母凈利74.3/116.1/150.1億元，EPS 0.74/1.15/1.49元，對(duì)應(yīng)2024年5月31日9.47港元收盤價(jià)的PE 12/8/6倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新車銷量不及預(yù)期；新產(chǎn)品上市節(jié)奏不及預(yù)期；“價(jià)格戰(zhàn)”加劇。