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核心觀點(diǎn)：當(dāng)前尿素期價(jià)的下跌來源于兩部分，一是宏觀層面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期導(dǎo)致的商品的整體回調(diào)，另一部分則是尿素自身基本面有偏弱預(yù)期。從尿素基本面角度出發(fā)，6月尿素供增需減預(yù)期較強(qiáng)：供給端尿素前期檢修裝置逐步回歸，開工及日產(chǎn)量回升，6月尿素供給增加的確定性較強(qiáng)；從需求端看，復(fù)合肥生產(chǎn)仍然維持高位，農(nóng)需方面有階段性追肥需求，尿素需求有支撐，但進(jìn)一步增量預(yù)期有限，且6月復(fù)合肥生產(chǎn)有轉(zhuǎn)弱預(yù)期。但關(guān)注到目前累庫速率仍然偏慢，上游庫存絕對水平偏低，現(xiàn)貨價(jià)格支撐較強(qiáng)，加上目前復(fù)合肥需求轉(zhuǎn)弱速度較慢，需求方面預(yù)期雖弱但現(xiàn)實(shí)仍然偏強(qiáng)，因此整體看不建議追空尿素。此前我們在周報(bào)中提示UR2409關(guān)注2200-2300之間沽空機(jī)會(huì)，當(dāng)前我們建議空單逐步止盈。
　　策略建議：5月20日周報(bào)中建議UR2409關(guān)注2200-2300之間沽空機(jī)會(huì)，當(dāng)前我們建議空單在2040-2120之間逐步止盈；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：出口政策變化。