>> 華鑫證券-敏芯股份(688286)公司動態(tài)研究報告：MEMS集成咪頭迭代元年，公司電子煙業(yè)務有望更進一步-240603
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂卓陽 |
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▌全球電子煙市場不斷擴容，中國作為重要出口方，有望充分受益
2023年全球電子煙市場銷售額為793.9億元，預計2030年將達到2935.3億元，CAGR為20.54%。中國作為全球電子煙重要出口國，2023年我國電子煙產(chǎn)品出口總額達110.8億美元，同增12.48%，未來中國電子煙市場有望隨全球市場發(fā)展而實現(xiàn)進一步增長。
▌技術(shù)迭代下，電子煙MEMS咪頭滲透率快速提升
相較于傳統(tǒng)駐極體咪頭，MEMS咪頭在耐高溫、防水防油、防揮發(fā)等方面性能得到了全面升級，解決了駐極體咪頭的普遍痛點；同時MEMS咪頭在生產(chǎn)良率、一致性等方面也具有優(yōu)勢。因此伴隨電子煙市場的日益內(nèi)卷以及消費者對產(chǎn)品體驗要求的不斷提高，許多頭部及中小電子煙廠商都開始大規(guī)模應用MEMS咪頭，預計到2024下半年電子煙行業(yè)將實現(xiàn)50%以上的MEMS咪頭覆蓋率。
▌公司掌握核心技術(shù)，率先布局MEMS微差壓產(chǎn)品
公司從2019年開始進行MEMS微差壓傳感器的研發(fā)，可為客戶提供定制化芯片開發(fā)、應用結(jié)構(gòu)設計等全方位支持，面向全球客戶實現(xiàn)大批量出貨。截至2024年3月，公司MEMS微差壓傳感器已累計出貨超過1億只，出貨種類主要為：MEMS開關(guān)咪、MEMS空咪(MEMS only)、MEMS方案模組；同時為應對業(yè)內(nèi)頭部客戶的市場需求，公司已經(jīng)具備每月超過5000萬只的封測產(chǎn)能，并將在2024年內(nèi)根據(jù)客戶需求，持續(xù)提升封測產(chǎn)能至每月1億只。未來公司將加大投入，進一步配合市場的需求以及產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，為電子霧化市場提供性能更優(yōu)可靠性更強的MEMS產(chǎn)品。
▌盈利預測
預測公司2024-2025年收入分別為4.85、6.28、8.20億元，EPS分別為-0.30、0.43、0.72元，當前股價對應PE分別為141、100、60倍。公司作為全球先進的MEMS傳感器制造商，已在聲學領(lǐng)域頗有建樹，考慮到公司利用MEMS平臺型企業(yè)的技術(shù)疊加優(yōu)勢，將有望在MEMS微差壓市場逐步提升份額；首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
電子煙行業(yè)發(fā)展不及預期；電子煙監(jiān)管政策收緊；MEMS咪頭滲透率不及預期；MEMS咪頭競爭激烈等
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