>> 華泰證券-固收視角：建筑業(yè)表現(xiàn)分化、地產(chǎn)成交熱度上行-240603
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
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| 1743KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強,吳宇航,吳靖 |
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主要觀點
截至5月31日當周，出行熱度平穩(wěn)收斂。服務消費熱度波動，汽車消費弱于去年同期，紡織消費熱度有所下滑。電力方面，用煤日耗下降，整體生產(chǎn)活動仍在淡季低位，現(xiàn)實有待強化。水泥黑色需求偏弱、供給延續(xù)小修復、庫存價格表現(xiàn)分化。瀝青開工率上升，價格下降。化工產(chǎn)業(yè)鏈開工率延續(xù)修復態(tài)勢。汽車鏈生產(chǎn)熱度維持。上周新房成交略有修復，一線城市有所帶動。上周二手房成交熱度回升，結構上，一、二線>三線，掛牌呈現(xiàn)量價均下行的特征。政策方面，上周房地產(chǎn)政策集中在需求端發(fā)力，整體釋放寬松信號。土地方面，上周土地市場量價齊跌，整體延續(xù)低熱度行情，多數(shù)地塊以底價成交。
【出行熱度平穩(wěn)收斂，汽車消費弱于去年同期】
出行熱度平穩(wěn)收斂。①城內出行方面，截至5月31日當周，9個重點城市地鐵客運量環(huán)比-2.9%（前值為-0.6%），較2019年同期+18.5%（前值為+17.7%）；截止5月26日，擁堵延時指數(shù)同比-0.7%（前值為-1.9%）?？瓦\出行環(huán)比下降、同比維持高位；擁堵延時指數(shù)有所上升。②城際出行方面，截至6月1日當周，國內航班（不含港澳臺）/國際航班執(zhí)行航班數(shù)量同比-2.1%/84.6%（前值為-2.5%/93.5%），執(zhí)飛率76.6%/80.0%（=執(zhí)行航班數(shù)/計劃航班數(shù)，前值為77%/80%，去年同期為88.4%/81.0%）。國內出行小幅波動上升，國際出行有所下降。
服務消費熱度波動，汽車消費弱于去年同期，紡織消費熱度有所下滑。①服務消費方面，截至5月30日當周，電影票房環(huán)比-32.3%（前值為+16.9%），電影票房同比去年-42.0%（前值為-37.6%），相較2019年同期-48.2%（前值為-9.3%），服務消費熱度波動。②耐用品方面，乘聯(lián)會口徑5月1-26日乘用車零售/批發(fā)同比去年同期-6%/-5%（前值為-5%/+3%）。隨著夏季的市場淡季臨近，車市進入平穩(wěn)期，汽車消費整體低迷。③非耐用品方面，截至5月31日當周，輕紡城成交量同比-7.1%（前值為+12%），紡織消費同比下降。
政策端，5月27日，為推動新能源汽車下鄉(xiāng)，提升農村居民生活品質，湖北省人民政府辦公廳日前印發(fā)《湖北省農村充電基礎設施建設實施方案》（下稱《實施方案》），湖北省今年將依托7000個行政村建設充電設施，加快建成湖北省農村充電網(wǎng)絡主要節(jié)點架構。5月29日吉林省人民政府辦公廳印發(fā)《吉林省新能源和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展行動方案》。其中提出，到2026年，全省新能源和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局更加優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)規(guī)模和競爭力位居國內前列。5月30日，杭州市出臺《杭州市推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新若干舉措》?！度舾膳e措》指出，實施消費品以舊換新行動，聚焦需求迫切、拉動效應大、購置成本高的耐用消費品，以汽車、家電、家裝廚衛(wèi)、電動自行車等領域為重點，讓更多高質量消費品進入老百姓的生活。
【建筑業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)分化】
電力方面，用煤日耗下降，整體生產(chǎn)活動仍在淡季低位，現(xiàn)實有待強化。水泥黑色需求偏弱、供給延續(xù)小修復、庫存價格表現(xiàn)分化。瀝青開工率上升，價格下降?；ぎa(chǎn)業(yè)鏈開工率延續(xù)修復態(tài)勢。汽車鏈生產(chǎn)熱度維持。
具體來看：1）電力方面，用煤日耗下降，火電弱于季節(jié)性，水電抬升。截至5月30日，25省動力煤日耗周均環(huán)比/同比分別-0.1/-4.9%（前值為+0.6/-2.5%），較2019年同期+9.8%（前值為+11.1%）。動力煤市場中的非電需求基本穩(wěn)定，隨著時間逐步進入夏季用電高峰，高溫和降雨會對電力帶來階段性的波動。上周全國大部分地區(qū)氣溫中性偏低，動力煤日耗有小幅回落。截至6月2日，三峽水庫日均出庫流量的周均環(huán)比/同比分別為+17.3%/+14.2%（前值為-3.2%/+41.8%），較2019年同期-3.7%（前值為-29.2%）。
2）水泥黑色需求偏弱、供給延續(xù)修復、庫存價格表現(xiàn)分化。①水泥需求偏弱，供給端小幅回升，庫存回升，價格持續(xù)上漲。水泥需求偏弱，截止5月27日，水泥發(fā)運率同比-6.4%（前值為-6.4%）。供給端水泥生產(chǎn)小幅回升，磨機運轉率上行，但產(chǎn)能利用率略有下降，截止5月24日，磨機運轉率環(huán)比+0.3pct（前值為+0.4pct），同比+0.2pct（前值為-0.1pct）；根據(jù)百年建筑網(wǎng)，截至5月29日，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率58.24%（前值61.54%）。水泥庫存上升，截至5月24日，水泥庫容比周環(huán)比+2.3%（前值為-0.5%）、同比-4.4%（前值為-6.8%）。水泥價格持續(xù)上漲、漲幅收窄，5月31日當周水泥價格環(huán)比+2.1%（前值+2.7%）。②黑色供給延續(xù)小修復，需求下滑，去庫略有放緩，價格小幅下跌。供給端，整體鋼材供應延續(xù)低位修復。截至5月30日，全國高爐開工率同比-4.4pct（前值為-4.3pct），截至5月31日，線材產(chǎn)量同比-11.4%（前值為-12.3%）。需求端，鋼材需求下滑，截至5月31日，建筑鋼材成交量周同比為-20.1%（前值為-17.3%）。價格端，鐵礦石價格環(huán)比-1.8%（前值+1.9%）。庫存方面，黑色去庫節(jié)奏略有放緩。截至5月31日，螺紋鋼庫存521.4萬噸，絕對值高于2019同期水平，周同比-4.2%（前值為-8.3%），近五年庫存分位數(shù)為35.5%（前值為36.9%）。③瀝青開工率上升，價格下降。截至5月29日，瀝青開工
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