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核心觀點(diǎn)
　　歐洲天然氣期貨價(jià)格繼續(xù)上漲
　　庫(kù)存方面，截至2024年5月31日，歐盟27國(guó)的天然氣在庫(kù)儲(chǔ)量達(dá)到793TWh，為最大儲(chǔ)量的69.98%，較前一周+1.79pct，較上月+7.65pct，較去年同期+0.86pct。截至5月31日，德國(guó)天然氣在庫(kù)儲(chǔ)量達(dá)到180TWh，為最大儲(chǔ)量的72.84%，較前一周+0.93pct，較上月+5.40pct，較去年同期-2.13pct。美國(guó)天然氣庫(kù)存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示截至5月24日，美國(guó)48個(gè)州可利用天然氣庫(kù)存總和為2795bcf，較前一周增加84bcf（+3.10%），較去年同期+9.61%。
　　價(jià)格方面，上周（05/27~05/31），美國(guó)HenryHub、英國(guó)NBP、荷蘭TTF次月交割的天然氣期貨合約周內(nèi)均價(jià)分別為2.66$/MMBtu（-1.0%）、10.49$/MMBtu（+1.6%）和11.00$/MMBtu（+2.7%）。
　　國(guó)際原油期貨價(jià)格震蕩下行
　　OPEC與OPEC+成員國(guó)計(jì)劃在周日（6月2日）舉行線上產(chǎn)量政策會(huì)議。據(jù)知情人士透露，俄羅斯、阿聯(lián)酋、哈薩克斯坦、科威特的高級(jí)別官員將集體前往利雅得，為此次減產(chǎn)會(huì)議增添不確定性。最新的進(jìn)展顯示，各國(guó)承諾減產(chǎn)的366萬桶/天指標(biāo)持續(xù)到年底，但自愿減產(chǎn)的220萬桶/天指標(biāo)只維持到6月底，市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注自愿減產(chǎn)政策是否延續(xù)。再加上市場(chǎng)對(duì)美國(guó)通脹和高利率的持續(xù)仍存憂慮，上周（0527-0531）國(guó)際油價(jià)震蕩下跌，上周五WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別收于76.99美元/桶和81.62美元/桶，較前一周五分別下跌0.73美元/桶和0.50美元/桶。
　　亞太動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格下跌
　　5月24日當(dāng)周，南非理查德港現(xiàn)貨FOB價(jià)為106.45美元/噸（+2.3%）、歐洲ARA三港動(dòng)力煤現(xiàn)貨FOB價(jià)為108.50美元/噸（0.0%）、反映亞太市場(chǎng)的澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤現(xiàn)貨FOB價(jià)為140.41美元/噸（-0.6%）。
　　美國(guó)電力期貨切換至夏季合約，價(jià)格大幅上漲
　　歐洲主要國(guó)家電力市場(chǎng)日前交易價(jià)格分化。上周均價(jià)來看，芬蘭37.08EUR/MWh（ +222.7% ）、丹麥69.84EUR/MWh （ +0.4% ）、德國(guó)77.95EUR/MWh （ -2.0%）、法國(guó)16.13EUR/MWh（-55.8%）、荷蘭65.07EUR/MWh（-12.9%）、英國(guó)51.68EUR/MWh（+10.1%）。
　　美國(guó)方面，上周得州ERCOT次月交割（24年7月）的電力期貨合約價(jià)格周均值為124.76$/MWh（+57.1%）、南加州SOCAL周均值54.85$/MWh（+151.3%）、新英格蘭NEWPOOL周均值40.12$/MWh（+6.0%）、紐約NY周均值67.09$/MWh（+56.9%）。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　歐洲能源危機(jī)預(yù)計(jì)將加快歐洲能源轉(zhuǎn)型步伐，全球傳統(tǒng)能源品價(jià)格若持續(xù)走高將使可再生能源更具吸引力，光伏及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。歐洲和美國(guó)是全球重要的光伏和儲(chǔ)能市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)是歐洲及美國(guó)光伏、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈主要供貨商，有望在歐洲及美國(guó)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的市場(chǎng)高速增長(zhǎng)中受益，看好在歐美市場(chǎng)有出貨的相關(guān)企業(yè)。建議關(guān)注以下環(huán)節(jié)：戶用儲(chǔ)能、硅料、逆變器、一體化組件。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣風(fēng)險(xiǎn)可能惡化；歐美新能源政策推進(jìn)速度可能不及預(yù)期，加劇對(duì)傳統(tǒng)能源的依賴；歐洲電力市場(chǎng)改革進(jìn)展若較慢或出現(xiàn)負(fù)面因素。