>> 申萬宏源-汽車行業(yè)一周一刻鐘，大事快評：近期汽車板塊交流總結(jié)；以舊換新；比亞迪-240604
| 上傳日期： |
2024/6/4 |
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| 562KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
戴文杰,樊夏沛 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
我們認為整體汽車關(guān)注度確實在近期是一個相對冰點。首先，對于政策支持下的消費數(shù)據(jù)并不是很樂觀，消費整體不是非常強勁；其次目前原材料價格上漲，海運費上漲，也可以理解為是制造業(yè)終端利潤壓力最大的時候。
從板塊的資金密集度和預(yù)期向下的持續(xù)性上看，現(xiàn)在可能都到了值得樂觀的一個階段。從行業(yè)中觀層面的數(shù)據(jù)看：自主品牌市占率持續(xù)提升：2024年1-4月的市占率達55.7%，2023年為51.9%，提高了將近4%；中高端車型增速可觀：30萬元及以上車型2024年1-4月銷量89.4萬輛，同比增長16.7%，30萬元以下車型銷量547萬輛，同比增長6.7%，中高端車的消費增速高于總量的增速，表明消費朝著中高端在持續(xù)進行；出口數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)優(yōu)異：2024年1-4月，汽車出口182.7萬輛，同比增長33.4%。分車型看，乘用車出口153.9萬輛，同比增長34.8%；商用車出口28.8萬輛，同比增長26.5%。
再來跟進汽車整車和零部件的指數(shù)，均回歸至2023年初的位置。在行業(yè)自主品牌和零部件持續(xù)競爭力變強的同時，板塊已經(jīng)消化一年半的估值，我們認為可以樂觀看待行業(yè)的變化，關(guān)注比亞迪、華為、小米等玩家的對行業(yè)的洗牌，以及全年業(yè)績增速可靠同時估值已經(jīng)被消化的零部件企業(yè)，如星宇、拓普、松原、雙環(huán)、銀輪、愛柯迪、新泉等。
5月29日，全國消費品以舊換新行動工作推進電視電話會召開。會議指出，商務(wù)部牽頭建立18部門參與的推動消費品以舊換新工作協(xié)調(diào)體系，推動相關(guān)部門出臺財稅、金融等系列政策措施，形成組合包。目前，汽車以舊換新(報廢更新)信息平臺累計訪問用戶超120萬個，提交補貼申請近2萬份，部分地區(qū)汽車報廢更新補貼已經(jīng)發(fā)放。
我們認為汽車以舊換新工作開局良好，后續(xù)有望持續(xù)推進。我們預(yù)計報廢需求釋放的真空期為1-2個月，但由于補貼力度大以及補貼截止日期明確，已經(jīng)有部分消費者置換舊車。我們認為首月2萬份申請高于此前原有預(yù)期，并且預(yù)計后續(xù)申請人數(shù)將持續(xù)增加。
比亞迪發(fā)布DMi5.0技術(shù)，以及對應(yīng)首發(fā)車型秦L，入門款售價9.98萬元。我們認為比亞迪在定價端有進攻性，后續(xù)“L”系列定價或許也會順勢下壓。參考秦L的9.98萬元-13.98萬元，漢改款或有望進一步下探1-1.5萬，為24H2即將上市的“漢L”留出原有價格帶。同理，后續(xù)宋L，唐L的定價也可以此類推。形成DMi4 & DMi5雙車高低配的車型矩陣來夾擊對手。下半年的價格中樞再梳理或?qū)⒏黠@，我們認為有望帶動比亞迪全年銷量增長至360-400萬輛間。
目前的不確定性在于海外庫存及歐洲關(guān)稅，預(yù)計在不確定性消除后，比亞迪后續(xù)看點將在其銷量的強勁上升。
投資分析意見：結(jié)合今年乘用車銷量相對穩(wěn)定+自主市占率持續(xù)提高,同時商用車復(fù)蘇通道+出口預(yù)期，推薦3條主線：①政策重點關(guān)注“以舊換新”，以及低估值穩(wěn)健經(jīng)營性企業(yè)，比亞迪、吉利、長城；濰柴、重汽。②具備核心客戶，業(yè)績有強兌現(xiàn)度的零部件企業(yè)，建議關(guān)注星宇、松原、新泉、銀輪、川環(huán)等。③AI驅(qū)動下的機器人、智能車板塊和小米汽車發(fā)布后超預(yù)期潛力，建議關(guān)注賽力斯、江淮、滬光股份等華為鏈、小鵬汽車、理想汽車、德賽西威、小米集團、無錫振華等。
核心風(fēng)險：原材料價格波動風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期
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