>> 國投證券-固定收益定期報(bào)告：農(nóng)商行次級(jí)債迎搶配-240604
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
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| 3278KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
尹睿哲,李豫澤 |
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截至2024年6月3日，存量信用債估值及利差分布特征如下：
城投債：
公募城投債中，江浙兩省加權(quán)平均估值收益率均在2.7%以下；收益率超過5%的城投債出現(xiàn)在貴州地級(jí)市及區(qū)縣級(jí)；其余區(qū)域中，云南、甘肅、青海等地的利差也較高。與上周相比，公募城投債收益率基本下行，3-5年品種收益平均下行7.1BP。其中，收益率下行幅度超過15BP的包括3-5年天津省級(jí)非永續(xù)、2-3年貴州區(qū)縣級(jí)非永續(xù)、2-3年廣西地級(jí)市非永續(xù)及2-3年云南省級(jí)非永續(xù)城投債等。
私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權(quán)平均估值收益率均在2.9%以下；收益率高于5%的品種出現(xiàn)在貴州地級(jí)市及區(qū)縣級(jí)、陜西省級(jí)、遼寧地級(jí)市；其余的廣西、云南、寧夏等地的利差也較高。與上周相比，私募城投債收益率以下行為主，長期限品種表現(xiàn)更優(yōu)。具體來看，收益率下行幅度較大的有2-3年廣西區(qū)縣級(jí)非永續(xù)、3-5年陜西區(qū)縣級(jí)非永續(xù)、3-5年湖南區(qū)縣級(jí)非永續(xù)、2-3年云南區(qū)縣級(jí)非永續(xù)城投債，分別下行29.9BP、18.8BP、16.4BP和15.5BP。
產(chǎn)業(yè)債：
民企地產(chǎn)債估值收益率及利差均顯著高于其他品種。與上周相比，非金融非地產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)債收益率基本下行，其中民企品種收益下行幅度較大，尤其是1年內(nèi)公募永續(xù)債收益率下行超56BP；地產(chǎn)債中，各品種收益率均出現(xiàn)下行，其中民企公募非永續(xù)地產(chǎn)債下行更多，3年內(nèi)品種收益率平均下行幅度在17BP至30BP之間。
金融債：
估值收益率和利差較高的品種有城商行、農(nóng)商行資本補(bǔ)充工具、證券公司私募次級(jí)債。與上周相比，金融債各品種收益率以下行為主。具體來看，租賃公司債收益率悉數(shù)下行，3-5年公募非永續(xù)品種收益率降幅在15BP以上；一般商金債收益率普遍下行，不過幅度偏小，降幅均在5BP內(nèi)；二永債收益率同樣基本下行，城農(nóng)商行長期限品種表現(xiàn)占優(yōu)，特別是3-5年農(nóng)商行二級(jí)資本債收益率下行超15BP；此外，證券公司一般債及次級(jí)債收益率全數(shù)下行，私募次級(jí)非永續(xù)品種收益率降幅相對(duì)更大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)出現(xiàn)遺漏，高估值個(gè)券出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。
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