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核心觀點(diǎn)：
　　本輪造船周期始于2020H2集裝箱船運(yùn)價(jià)爆發(fā)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、老舊船舶汰換、船舶脫碳進(jìn)程推進(jìn)、地緣沖突影響的多重因素持續(xù)加益下，打開了長(zhǎng)周期上行通道。全球產(chǎn)能經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)10年的出清短期難以恢復(fù)，造船行業(yè)進(jìn)入賣方市場(chǎng)。截至2024年5月10日，新造船價(jià)格指數(shù)達(dá)185.29點(diǎn)，年內(nèi)上漲幅度達(dá)3.9%，較2020年末上漲47.5%。散、油、氣、集新造船價(jià)格指數(shù)分別為171.14、217.72、203.62、113.21點(diǎn)。年內(nèi)上漲幅度達(dá)3.6%、4.43%、2.8%、7.7%，較2020年末上漲38.8%、49.9%、52.1%、50.1%。成本端鋼價(jià)呈下降趨勢(shì)，匯率保持高位，船企未來(lái)三年?duì)I收盈利確定性強(qiáng)。
　　船舶行業(yè)盈利拐點(diǎn)已顯，一季度中國(guó)船舶實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.01億元，同比增長(zhǎng)821.12%；中國(guó)重工實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.35億元，同比增長(zhǎng)103.63%；中船防務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同比增長(zhǎng)157.65%。我國(guó)船企逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。同時(shí)考慮船企承擔(dān)的國(guó)防建設(shè)任務(wù)、社會(huì)就業(yè)責(zé)任，我們認(rèn)為在中國(guó)特色估值體系下，船企的估值有望隨業(yè)績(jī)釋放快速修復(fù)。
　　展望后市，在全球制造業(yè)復(fù)蘇的背景下，伴隨巴以沖突、紅海事件影響力的持續(xù)擴(kuò)散，全球航運(yùn)需求缺口仍將存在。伴隨脫碳進(jìn)程的不斷加速，我們認(rèn)為未來(lái)有望多船型輪動(dòng)推動(dòng)造船業(yè)景氣度繼續(xù)上行。散貨船：大宗商品需求提供支撐，雙燃料替換缺口大；集裝箱船：紅海擾動(dòng)運(yùn)價(jià)走高，中小箱船更新需求強(qiáng)；油船：貿(mào)易預(yù)期向好，原油船更新需求缺口較大；氣體船：雙燃料需求牽引，氣體船多向發(fā)展。目前我國(guó)造船三大指標(biāo)均處于全球第一，船企對(duì)比日韓造船具備多重優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望把握機(jī)遇邁向綠色高端再創(chuàng)輝煌。
　　建議關(guān)注：
　　船舶總裝上市平臺(tái)-中船防務(wù)（A+H）、中國(guó)重工、中國(guó)船舶、江龍船
　　艇船舶核心配套-中國(guó)動(dòng)力、亞星錨鏈
　　特種海洋裝備方向-湘電股份、西部材料、邦彥技術(shù)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)