>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-240605
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
大?。?/td>
| 638KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招銀國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行業(yè)點評
中國地產(chǎn)行業(yè)-政策實施和房地產(chǎn)銷售均展現(xiàn)出積極跡象，重申買入評級
我們看到去庫存方面出現(xiàn)了積極進(jìn)展，廣州增城區(qū)政府以項目成本價收購開發(fā)商庫存的方案可能為其他地方政府提供了一個參考樣本。我們認(rèn)為，政策優(yōu)先利好的是國企及半國企背景的開發(fā)商，因為地方城投公司如果想要大規(guī)模收益，可能還需要進(jìn)一步剝離其為政府融資的功能和屬性成為獨(dú)立的主體，以滿足地方財政“收支兩線”的要求。各地在517新政后積極落實了降首付、降利率等措施，從目前執(zhí)行情況看，北京、上海、深圳存在進(jìn)一步下調(diào)的空間。在積極政策的多重作用下，我們看到部分城市的新房和二手房市場都展現(xiàn)了積極的恢復(fù)跡象，517新政后的30城新房和17城二手房的日均成交量分別較之前增長了23%和21%。蘇州、杭州和成都等城市表現(xiàn)亮眼。
我們基于：1）對政策對購買情緒的影響評估，2）政策大方向下潛在的一線城市政策進(jìn)一步放松，3）去庫存計劃繼續(xù)落地對銷售帶來的提振，以及4）統(tǒng)計局統(tǒng)計口徑調(diào)整影響逐步消失等因素，將2024全年新房/二手市場銷售額預(yù)估下調(diào)至同比-20%/+1%到8.2/7.1萬億人民幣（前值-10%/+10%到9.3/7.8萬億），此次下調(diào)主要是為了修正年初過度樂觀的態(tài)度，并沒有改變我們對板塊中長期積極的看法。我們認(rèn)為板塊內(nèi)股價將繼續(xù)其修復(fù)態(tài)勢，短期的回撤都可能是進(jìn)入市場的機(jī)會，向投資者重申“逢低買入”的建議。選股方面，我們傾向于存量市場的受益者物管公司華潤萬象生活（1209 HK）、保利物業(yè)（6049 HK）、濱江服務(wù)（3316 HK）和萬物云（2602 HK），中介平臺貝殼（BEKEUS），代建公司綠城管理（9979 HK）和開發(fā)商中具有長期持有價值的華潤置地（1109 HK）。
最新動態(tài)：
1.正如我們所料，“去庫存”方面也出現(xiàn)積極進(jìn)展，廣州增城區(qū)政府計劃以項目成本價格收購獨(dú)立開發(fā)商的待售庫存轉(zhuǎn)化為安置房，金茂和萬科等企業(yè)已經(jīng)報名參與。我們認(rèn)為：1）該舉措非常積極，因為這會為其他城市在去庫存的細(xì)則（如收購模式和價格）上提供參考從而加快整體去庫存任務(wù)的完成進(jìn)度；2）去庫存計劃目前可能僅利好具有國資背景的獨(dú)立開發(fā)商。此前，市場認(rèn)為的受益者“地方城投公司”如果想要大規(guī)模收益，可能還需要進(jìn)一步剝離其作為政府融資平臺的屬性成為獨(dú)立的主體，以滿足地方財政“收支兩線”的要求。
2.自5月17日央行發(fā)布降首付、取消全國房貸利率下限等措施以來，多地火速落實樓市新政。根據(jù)貝殼研究院的數(shù)據(jù)，2024年5月的百城首套、二套主流房貸利率分別自上月降12、26個基點至3.45%、3.90%。截至5月底，百城中超80城明確執(zhí)行首套15%、二套25%的首付比例要求。只有北京、上海、深圳依然采用首套20-30%和二套30-50%的較高首付比例?？紤]到政策對管理購買情緒的靈活性提高，我們認(rèn)為，這些城市仍有進(jìn)一步放松的可能。
銷售：在517政策出臺后，多個城市的新房和二手房交易量均出現(xiàn)了顯著增長。根據(jù)我們跟蹤的高頻數(shù)據(jù)，截至6月3日，30城新房在517新政后的日均成交量較517前和年內(nèi)日均分別上升了20%和23%。蘇州、杭州和成都新政前后日均成交增長達(dá)37-45%。17城二手房在517新政后的日均成交量較517前和年內(nèi)日均分別增長了21%和18%，其中蘇州、杭州和南京的新政前后增幅達(dá)到26-46%。我們的一線城市成交套數(shù)監(jiān)測顯示，在2024年第22周（5月27日-6月2日），二手房銷量出現(xiàn)了明顯回暖。上海、北京、廣州和深圳周內(nèi)的二手房銷售面積分別超過了其年內(nèi)周均水平的42%、21%、10%和8%。
我們調(diào)整了對新房和二手房市場的銷售預(yù)期以修正年初過于樂觀的態(tài)度。我們對近期的政策提振銷售的力度做了評估，考慮到政策大方向依然保持寬松并可能會進(jìn)一步放松（如一線城市首付比例的下調(diào)和限購政策的進(jìn)一步取消），去庫存的繼續(xù)實施對銷售帶來的提振以及統(tǒng)計局口徑調(diào)整影響逐步消失等因素，我們預(yù)估全年新房/二手房住宅銷售額分別同比-20%/+1%，隱含銷售面積同比變化-15%/+12%，銷售均價同比變化-6%/-10%。在樂觀和悲觀情況預(yù)測中，我們預(yù)估新房/二手房銷售額同比變化-15%/+5%和-23%/-3%。
?。ㄦ溄樱?br> 中國保險行業(yè)-路演反饋：政策催化下的彈性拉漲可否持續(xù)？
上周我們在香港與部分機(jī)構(gòu)投資人進(jìn)行了保險行業(yè)的路演交流，并對二季度中資壽險股在此輪股市、債市及地產(chǎn)利好政策催化下的彈性修復(fù)邏輯提供配置建議。整體來看，投資人對平安（2318 HK）及友邦（1299 HK）的配置比例較高，并對此輪以長端利率底部預(yù)期企穩(wěn)為驅(qū)動的反彈可持續(xù)性保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。根據(jù)資金的配置屬性，投資人對板塊及個股關(guān)注的邏輯包括: 1）股息率的角度，人保集團(tuán)（1339 HK）/中國財險（2328 HK）關(guān)注度較高；2）資產(chǎn)端底部預(yù)期邊際改善帶動股價反彈的角度，太保（2601 HK）/太平（966 HK）/平安（2318 HK）的上行空間更受關(guān)注。二季度我們推薦“攻守兼?zhèn)洹辈呗?，資產(chǎn)端彈性修復(fù)看好中國太保（2601 HK，買入，目標(biāo)價
|
|
