>> 華泰期貨-橡膠月報：割膠旺季來臨，關(guān)注原料上量-240605
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
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| 1111KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
6月份主產(chǎn)區(qū)迎來季節(jié)性雨季，預(yù)計供應(yīng)上量仍受到部分抑制下，高原料格局維持則可以對橡膠價格繼續(xù)產(chǎn)生支撐，而國內(nèi)因到港量難以提升，天然橡膠供應(yīng)壓力仍不大。目前順丁橡膠上游庫存有所去化，中間端庫存較小，總體庫存對于價格有支撐，同時順丁橡膠生產(chǎn)利潤延續(xù)虧損，即使上游檢修逐步重啟下，開工率或有小幅回升，但預(yù)計供應(yīng)端壓力較小。
核心觀點
■市場分析
進入6月，國內(nèi)云南及海南主產(chǎn)區(qū)均有望迎來全面開割，原料產(chǎn)出將進一步提升。6月泰國產(chǎn)量或呈現(xiàn)季節(jié)性回升。因泰國5月份產(chǎn)區(qū)原料釋放有限，預(yù)計國內(nèi)6月進口量環(huán)比增加幅度有限。
順丁橡膠檢修計劃方面，5月份上游仍有部分裝置檢修，隨著裝置檢修的重啟以及檢修裝置不多，預(yù)計6月份供應(yīng)環(huán)比將有所回升，前期供應(yīng)偏緊格局將進一步得到緩解。
展望6月下游需求，基于淡季延續(xù)，預(yù)計需求環(huán)比難以回升，尤其國內(nèi)因下游半鋼胎開工率已經(jīng)處于偏高水平，后期開工率有回落可能，而全鋼胎因國內(nèi)房地產(chǎn)低迷以及基建尚未啟動，但在市場預(yù)期好轉(zhuǎn)下，預(yù)計開工率有環(huán)比改善可能。海外需求或持穩(wěn)為主，且目前下游輪胎廠庫存壓力較小，預(yù)計輪胎廠開工率尚能維持。
■策略
RU中性，NR謹慎偏多。隨著海內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)迎來全面開割，預(yù)計前期供應(yīng)緊張格局有所緩解，但仍須關(guān)注天氣的干擾。焦點主要集中在泰國，尤其是短期供應(yīng)端的偏少帶來的結(jié)構(gòu)性矛盾促使國內(nèi)偏高的原料價格后市將如何演繹？基于6月份主產(chǎn)區(qū)迎來季節(jié)性雨季，預(yù)計供應(yīng)上量仍受到部分抑制下，高原料格局維持則可以對橡膠價格繼續(xù)產(chǎn)生支撐，而國內(nèi)因到港量難以提升，供應(yīng)壓力仍不大，主要關(guān)注海外原料價格變化的傳導(dǎo)。
BR謹慎偏多。目前順丁橡膠上游庫存有所去化，中間端庫存較小，總體庫存對于價格有支撐，同時順丁橡膠生產(chǎn)利潤延續(xù)虧損，即使上游檢修逐步重啟下，開工率或有小幅回升，但預(yù)計供應(yīng)端壓力較小。目前因丁二烯港口庫存低位且持續(xù)下滑，將導(dǎo)致國內(nèi)供應(yīng)偏少，盡管丁二烯生產(chǎn)利潤較好，短期供應(yīng)壓力難釋放，因此，6月丁二烯價格有望維持強勢，對于順丁橡膠價格支撐延續(xù)。
風(fēng)險
國內(nèi)產(chǎn)量大幅提升，國內(nèi)進口量繼續(xù)攀升，順丁橡膠裝置開工變化，輪胎需求變化。
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