>> 國信證券(香港)-市場資訊晨報：美國就業(yè)放緩降息預(yù)期提前，惠普AI驅(qū)動增長-240605
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
大?。?/td>
| 2539KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券（香港） |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄭宇飛 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
全球投資焦點(diǎn)
美國4月份職位空缺降至806萬，為2021年以來最低，顯示勞動力市場降溫，其中醫(yī)療保健、制造業(yè)和政府部門職位減少，招聘速度放緩，而裁員率保持歷史低位，離職率降至2020年以來最低，反映出就業(yè)市場緊張程度降低。
1.根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局的JOLTS報告，4月份職位空缺從上個月的836萬降至806萬，為2021年以來的最低水平，低于所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。顯示出勞動力市場正在逐步放緩。
2.醫(yī)療保健、制造業(yè)和政府部門的職位空缺均有所減少，其中制造業(yè)和醫(yī)療保健行業(yè)的職位空缺達(dá)到幾年來的最低水平。住宿和餐飲服務(wù)業(yè)的空缺職位減少，可能與加州提高最低工資要求有關(guān)，招聘人數(shù)降至疫情爆發(fā)以來的最低。
3.盡管裁員率處于歷史低位，但招聘速度已經(jīng)放緩，表明公司可能認(rèn)為當(dāng)前員工數(shù)量已滿足需求。勞動力市場降溫過程主要通過放緩招聘而非裁員實(shí)現(xiàn)，這符合美聯(lián)儲官員的期望，他們希望控制需求和抑制通脹，同時避免大規(guī)模失業(yè)。
4.衡量自愿離職人數(shù)的離職率處于2020年以來的最低水平，可能反映出人們對找到新工作的信心下降。
5.職位空缺與失業(yè)人數(shù)之比降低：降至1.2，為2021年6月以來的最低，顯示出勞動力市場的競爭程度有所降低。
6.一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對JOLTS統(tǒng)計數(shù)據(jù)的可靠性提出質(zhì)疑，主要是由于調(diào)查的回復(fù)率較低。
美國就業(yè)崗位意外減少，債券交易員預(yù)期美聯(lián)儲將加快降息步伐，導(dǎo)致美國國債價格上漲，10年期國債收益率下降，市場調(diào)整預(yù)期至11月首次降息，同時出現(xiàn)空頭回補(bǔ)和新一輪的對沖策略。
1.最近幾個交易日內(nèi)，美國10年期國債收益率下跌逾0.25%，受通脹指標(biāo)穩(wěn)定和低于預(yù)期的制造業(yè)及支出指標(biāo)影響。
2.掉期交易員將美聯(lián)儲首次全面降息25個基點(diǎn)的預(yù)期時間從12月提前至11月。
3.摩根大通的美國國債客戶調(diào)查顯示，直接多頭倉位升至3月以來的最高水平。交易員認(rèn)為美聯(lián)儲的下一步將保護(hù)勞動力市場而非對抗通脹，并認(rèn)為通脹已得到控制。
4.交易員瞄準(zhǔn)SOFR期權(quán)防范更快降息的策略，比如9月份降息兩次。
5.利率市場最新定位：包括現(xiàn)金多頭延長、資產(chǎn)管理人平倉期限較長、溢價轉(zhuǎn)換對沖債券反彈等指標(biāo)。
路透社消息，受美國出口管制影響，中國AI芯片公司如MetaX和Enflame向臺積電提交了性能降級的芯片設(shè)計。消息人士指出，中國只有中芯國際（0981.HK）能大量生產(chǎn)先進(jìn)的GPU，且其產(chǎn)能此前主要為華為保留。中芯國際今年同意將部分產(chǎn)能分配給受到美國制裁的中國AI芯片企業(yè)，包括寒武紀(jì)科技（688265.SH）。
1.根據(jù)路透社消息，為應(yīng)對美國制裁，一些中國AI芯片公司設(shè)計了性能較弱的處理器，以保持與臺積電的生產(chǎn)合作。中國的MetaX和Enflame兩家AI芯片公司于2023年底向臺積電提交了降級的芯片設(shè)計。
2. MetaX和Enflame背景：MetaX由前超微半導(dǎo)體公司高管于2020年創(chuàng)立。Enflame總部位于上海，成立于2018年，該公司的支持者包括科技巨頭騰訊，去年籌集了27億美元。
3.臺積電未對個別客戶發(fā)表評論，但表示與客戶合作確保遵守相關(guān)司法管轄區(qū)的規(guī)定。
4.消息人士稱，中芯國際是中國唯一能大量生產(chǎn)先進(jìn)GPU的代工廠，目前，中芯國際的產(chǎn)能還全部為華為保留。但中芯國際今年同意將有限的產(chǎn)能分配給那些曾受到華盛頓直接制裁、被禁止在海外生產(chǎn)的中國人工智能芯片企業(yè)。其中就包括寒武紀(jì)科技。
5.華為和寒武紀(jì)科技：華為因美國制裁在海外的芯片制造渠道被切斷，而寒武紀(jì)科技自2022年底受美國限制以來面臨供應(yīng)壓力。
惠普（HPQ.N）第二財季營收超預(yù)期，得益于AI服務(wù)器需求的強(qiáng)勁增長，特別是面向人工智能的系統(tǒng)銷售額翻倍，以及Nvidia高性能半導(dǎo)體供應(yīng)的增加。但惠普的股價漲幅遠(yuǎn)遜于戴爾（DELL.N）和超微電腦（SMIC.O）。
1.惠普公布的第二財季營收增長3.3%，達(dá)到72億美元，超出了華爾街的預(yù)期。
2. AI服務(wù)器需求強(qiáng)勁：HPE的服務(wù)器業(yè)務(wù)收入達(dá)到38.7億美元，其中面向人工智能的系統(tǒng)銷售額翻了一番，超過9億美元。CEO安東尼奧·內(nèi)里指出，需求增加和Nvidia高性能半導(dǎo)體的供應(yīng)增加推動了AI系統(tǒng)銷售額的增長。
3.在手訂單：HPE在AI系統(tǒng)方面的在手訂單金額為31億美元，而戴爾的AI服務(wù)器訂在手訂單為38億美元。
4.惠普預(yù)計下季度銷售額將達(dá)到74億至78億美元，同時將本財年的收入預(yù)期上調(diào)至增長1%至3%。預(yù)計利潤將達(dá)到每股1.90美元左右，高于2月份的預(yù)測。
5.盡管人工智能服務(wù)器業(yè)務(wù)增長，但分析師認(rèn)為全年預(yù)測并不令人滿意，暗示網(wǎng)絡(luò)等其他業(yè)務(wù)線可能在拖累業(yè)績。包括網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)在內(nèi)的HPEIntelligent Edge第二季度營收為10.9億美元，低于預(yù)期。今年1月惠普曾同意以140億美元收購瞻博網(wǎng)絡(luò)公司，預(yù)計將提升其網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，CEO內(nèi)里預(yù)計客戶需求將改善。
6.盡管服務(wù)器同行戴爾科技公司和超微電腦公司今年的股價分別因AI服務(wù)器業(yè)務(wù)上漲了79%和171%，但惠普股價僅上漲了18.5%。
AMD在國際電腦展上發(fā)布了多項AI芯片和處理器
|
|
