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板塊觀點(diǎn)
　　自動(dòng)化板塊處于筑底階段，具有左側(cè)配置價(jià)值。從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)、存貨均延續(xù)了企穩(wěn)趨勢(shì)。制造業(yè)固定資產(chǎn)投資連續(xù)3個(gè)月維持在9%以上。從微觀數(shù)據(jù)來(lái)看，4月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比+25.9%，連續(xù)2個(gè)月份正增長(zhǎng)。安川23財(cái)年四季度（2022.12~2023.2）中國(guó)地區(qū)訂單明顯回暖。從下游需求的角度來(lái)看，紡織、包裝、暖通空調(diào)等行業(yè)經(jīng)濟(jì)度較好，而光伏、鋰電的需求復(fù)蘇仍需時(shí)日。整體來(lái)看，我們認(rèn)為自動(dòng)化下游需求企穩(wěn)，但不同下游的表現(xiàn)差異較大，整體還是弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。結(jié)合估值，認(rèn)為當(dāng)前位置板塊具備長(zhǎng)期配置價(jià)值，龍頭企業(yè)的組織優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)明顯。
　　本月宇樹(shù)科技發(fā)布人形機(jī)器人G1，成為行業(yè)焦點(diǎn)，建議關(guān)注事件催化。我們推測(cè)宇樹(shù)G1全身關(guān)節(jié)都采用了行星減速器的方案，從而實(shí)現(xiàn)了大幅降本。這一方案的優(yōu)勢(shì)在于結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、成本較低，但負(fù)載能力較差。我們認(rèn)為宇樹(shù)的低成本方案對(duì)行業(yè)走向大規(guī)模量產(chǎn)是一次非常積極的嘗試。諧波減速器在大負(fù)載、高精度領(lǐng)域依然有難以替代的作用，未來(lái)諧波減速器、行星減速器都會(huì)有較大的市場(chǎng)前景。
　　叉車短期維持高景氣，長(zhǎng)期受益于出?？臻g廣闊，長(zhǎng)短兩相宜。4月叉車維持高景氣，銷量同比增長(zhǎng)+23.9%，其中外銷增速+11.7%，內(nèi)銷增速+30.4%。全球叉車訂單在2022年見(jiàn)頂，2023年訂單明顯回落，但2023年Q4有企穩(wěn)跡象。叉車雙龍頭市場(chǎng)格局穩(wěn)定，現(xiàn)金流穩(wěn)定，出海市場(chǎng)廣闊。
　　挖機(jī)內(nèi)銷有望觸底回升。4月挖機(jī)銷量同比+0.3%，其中內(nèi)銷增速+13.3%，外銷增速-13.2%。CME預(yù)計(jì)5月挖機(jī)銷量同比增長(zhǎng)5%，市場(chǎng)逐步恢復(fù)。我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)措施落地，房地產(chǎn)市場(chǎng)的企穩(wěn)，挖機(jī)的內(nèi)需將重回增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、海外通脹超預(yù)期，美元利率維持高位，海外需求被抑制。
　　2、房地產(chǎn)疲弱，國(guó)內(nèi)需求不及預(yù)期。
　　3、原材料價(jià)格上漲可能影響企業(yè)利潤(rùn)。
　　4、貿(mào)易摩擦可能給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。