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事項：
　　 2024年5月31日，公司附屬公司廣東固生堂與湖南名源堂的股東賣方訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架合同，廣東固生堂擬收購湖南名源堂100%股權(quán)，對價為人民幣1800萬元。湖南名源堂分公司控制及管理2家中醫(yī)門診部及1家中醫(yī)零售藥店。
　　評論：
　　本次收購?fù)瓿珊蠊緦⑹状芜M入湖南市場，門店擴張明顯加速。截至2024年6月2日，公司2024年以來自建、并購?fù)瓿珊托潞灢①?1家分院，分院數(shù)量將增加至69家。3月，固生堂收購寶中堂新加坡，邁出了國際化的第一步；國內(nèi)收購昆山來恩，自建店上海普陀分院正式開業(yè)。5月，固生堂收購北京亞運村中醫(yī)院、常熟南山堂、寧波鄞州固元堂、寧波鄞州明醫(yī)堂、寧波鄞州瞻海固元堂和湖南名源堂旗下2個門診部，公司自建的蘇州吳江分院順利開業(yè)。
　　醫(yī)聯(lián)體合作穩(wěn)步推進，醫(yī)生隊伍持續(xù)壯大。今年以來（截至2024年5月20日）公司新增6家醫(yī)聯(lián)體合作單位，累計醫(yī)聯(lián)體合作單位達26家。1月，固生堂與黑龍江中醫(yī)藥大學(xué)共建醫(yī)聯(lián)體；3月，與江陰市中醫(yī)院達成醫(yī)聯(lián)體合作，并與河南推拿職業(yè)學(xué)院、廣東潮州衛(wèi)生健康職業(yè)學(xué)院、達州中醫(yī)藥職業(yè)學(xué)院簽署戰(zhàn)略合作；4月，與中山市中醫(yī)院簽署戰(zhàn)略合作，在人才培養(yǎng)、科學(xué)研究、醫(yī)療建設(shè)等多方面展開合作。
　　投資建議：當(dāng)前公司門店擴張和內(nèi)生增長穩(wěn)步推進，業(yè)績確定性較強。我們預(yù)計公司2024-26年經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為4.18、5.58和7.65億元（預(yù)測前值分別為3.65和4.77億元），同比增加37%、34%和37%。以經(jīng)調(diào)整凈利潤為基礎(chǔ)，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為23、17和13倍。參考醫(yī)療服務(wù)可比公司，公司業(yè)績增速較快，應(yīng)當(dāng)享有一定溢價估值，我們以經(jīng)調(diào)整凈利潤為基礎(chǔ)，給予公司2024年30倍目標(biāo)PE，對應(yīng)目標(biāo)市值140億港元。維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險提示：自建或并購新店進展不及預(yù)期；核心專家資源流失等。