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投資要點(diǎn)
　　事件：為推進(jìn)實(shí)施“十四五”煤炭規(guī)劃，加快建設(shè)新疆煤炭供應(yīng)保障基地，有序釋放煤炭優(yōu)質(zhì)先進(jìn)產(chǎn)能，同意所屬廣匯能源股份有限公司（簡稱“公司”）的淖毛湖礦區(qū)馬朗一號煤礦在內(nèi)的7處煤礦項(xiàng)目以承諾方式實(shí)施產(chǎn)能置換；要求進(jìn)一步落實(shí)項(xiàng)目建設(shè)條件，做好項(xiàng)目建設(shè)各項(xiàng)前期工作，盡快具備核準(zhǔn)條件，按規(guī)定履行項(xiàng)目核準(zhǔn)程序及嚴(yán)格履行產(chǎn)能置換承諾等。公司馬朗煤礦產(chǎn)能規(guī)模由原500萬噸/年新增至1000萬噸/年。新疆近期稅目的原礦稅率由6%修改為9%、選礦稅率由5%修改為8%，自2024年7月1日起施行。
　　變化1
　　公司核準(zhǔn)規(guī)模從500萬噸/年提升至1000萬噸/年，反映出國家對于疆煤先進(jìn)產(chǎn)能的釋放支持，并加速推進(jìn)馬朗煤礦核準(zhǔn)。公司目前正基于新增產(chǎn)能規(guī)模積極推進(jìn)必要的項(xiàng)目手續(xù)審批辦理及項(xiàng)目前期開發(fā)建設(shè)準(zhǔn)備，力爭及早實(shí)現(xiàn)煤礦優(yōu)質(zhì)先進(jìn)產(chǎn)能的釋放。馬朗投產(chǎn)后將提升煤炭保供能力，保障公司業(yè)績成長。
　　變化2
　　疆煤稅率提高與疆煤運(yùn)費(fèi)降低對沖，對于公司利潤影響有限。當(dāng)前哈密Q6000煤炭坑口價(jià)格為380元/噸，折Q5000不含稅價(jià)為266元/噸，本次原礦稅提高3%，對應(yīng)增加約8元/噸，2023年公司原煤銷售為2588萬噸，將額外產(chǎn)生2.06億元的資源稅，2023年公司歸母凈利潤為51.7億元，影響占比約4%。且烏鐵局和蘭鐵局對于疆煤聯(lián)合下浮25%的運(yùn)費(fèi)，公司煤炭噸運(yùn)費(fèi)約0.16元/公里，哈密至蘭州鐵路距離約1500公里，預(yù)計(jì)將每噸節(jié)約60元運(yùn)費(fèi)，運(yùn)費(fèi)下降大于資源稅增加幅度，公司煤炭利潤并未受到較大影響。
　　投資建議：看好公司未來馬朗項(xiàng)目投產(chǎn)后煤炭產(chǎn)能持續(xù)放量，煤炭景氣度繼續(xù)維持下有望增加公司盈利。預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤為60.69/70.81/82.32億元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：馬朗投產(chǎn)不及預(yù)期、煤炭旺季需求不及預(yù)期。