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事項(xiàng)：
　　近期公司實(shí)施2023年年度權(quán)益分派，向全體股東每10股派發(fā)人民幣現(xiàn)金0.68元（含稅），合計(jì)分配現(xiàn)金紅利約1.0億元（含稅），結(jié)合此前公司23年報(bào)&24年一季報(bào)情況，我們作點(diǎn)評(píng)如下：
　　評(píng)論：
　　公司收入較為穩(wěn)健，部分業(yè)務(wù)短期承壓。2023年公司實(shí)現(xiàn)收入41.1億元，同比增長(zhǎng)7.5%。分品類看，家用PTC/新能源車用PTC/新能源裝備/光通信材料/鋰電池鋼殼業(yè)務(wù)收入12.7/3.0/19.6/5.0/0.4億元，同比-3.0%/+22.6%/+34.6%/-30.8%/-22.6%，其中家用PTC市場(chǎng)需求低迷，但公司與格力、美的等龍頭形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的客戶關(guān)系，營(yíng)收變化相對(duì)平穩(wěn)；新能源車PTC得益于國(guó)內(nèi)行業(yè)的產(chǎn)銷兩旺，公司與多家新能源車企建立合作關(guān)系，帶動(dòng)收入持續(xù)提升；新能源裝備方面，多晶硅產(chǎn)品行業(yè)投資景氣度相對(duì)較高，公司在手訂單也相對(duì)飽滿；光通信材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總體需求穩(wěn)中有降，導(dǎo)致公司收入也有承壓；鋰電池材料市場(chǎng)需求廣闊，公司是國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)預(yù)鍍鎳電池鋼帶規(guī)?；慨a(chǎn)的企業(yè)，未來(lái)成長(zhǎng)空間較大。24Q1公司收入8.8億元，同比-3.4%，營(yíng)收表現(xiàn)略有承壓，我們判斷或與部分業(yè)務(wù)收入確認(rèn)節(jié)奏，以及客戶談判進(jìn)度有關(guān)。
　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為亮眼，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。2023公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.4億元，同比增長(zhǎng)113.3%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為亮眼。一方面得益于盈利能力更強(qiáng)的新能源相關(guān)業(yè)務(wù)持續(xù)高增，另一方面則是鏟片式家用PTC占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化也帶來(lái)毛利率改善，使得公司毛利率同比+3.4pcts至23.6%。費(fèi)用率方面，公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.9%/4.4%/5.0%/-0.5%，同比分別0.3/+0.7/+0.2/-0.4pct，疊加確認(rèn)子公司珠海東方廠房拆遷處置收益約為2.25億元，帶動(dòng)公司非經(jīng)損益大幅增長(zhǎng)，綜合影響下23年公司凈利率15.7%，同比+7.8pcts，盈利能力持續(xù)提升。24Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.9億元，同比+27.1%，毛/凈利率同比分別+4.4/2.3pcts至23.7%/9.8%，后續(xù)盈利能力有望持續(xù)修復(fù)。
　　部分業(yè)務(wù)具備技術(shù)壁壘，后續(xù)成長(zhǎng)空間廣闊。公司以家電賽道起家，頭部客戶格力美的等資源優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，后續(xù)伴隨鏟片式PTC占比提升帶來(lái)家電類業(yè)務(wù)盈利能力改善。而近年來(lái)新能源業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，一方面公司在電動(dòng)車PTC技術(shù)具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，電動(dòng)車高景氣度背景下有望顯著受益；另一方面自主研發(fā)填補(bǔ)國(guó)內(nèi)技術(shù)空白，新能源裝備制造產(chǎn)能釋放進(jìn)一步帶動(dòng)客戶訂單落地。此外，公司作為國(guó)內(nèi)極少數(shù)擁有預(yù)鍍鎳鋼殼完整工藝的廠商，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)有望推動(dòng)預(yù)鍍鎳國(guó)產(chǎn)代替，且在擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃下產(chǎn)能仍有很大釋放空間。我們認(rèn)為公司已在新能源部分領(lǐng)域形成核心技術(shù)先手優(yōu)勢(shì)，行業(yè)高景氣度加持下有望迎來(lái)高速成長(zhǎng)。
　　投資建議：公司經(jīng)營(yíng)短期承壓，我們調(diào)整24/25年EPS預(yù)測(cè)為0.29/0.34元（前值0.46/0.60元），新增26年EPS預(yù)測(cè)為0.40元，對(duì)應(yīng)PE為14/12/10倍。參考DCF估值法，我們調(diào)整目標(biāo)價(jià)至4.8元，對(duì)應(yīng)24年17倍PE，調(diào)整至“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策變化、技術(shù)迭代不及預(yù)期、客戶需求不及預(yù)期