>> 國開證券-A股年報一季報分析：消費(fèi)行業(yè)業(yè)績好轉(zhuǎn)但整體需求仍待改善，上游行業(yè)接近轉(zhuǎn)向補(bǔ)庫周期-240530
| 上傳日期： |
2024/6/6 |
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| 3221KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉曉溪 |
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內(nèi)容提要：
A股整體業(yè)績?nèi)蕴幱谀サ纂A段。滬、深、北交所超5300家上市公司披露了23年年報以及24年一季報。整體A股上市公司營收、歸母凈利潤增速仍延續(xù)此前回落勢頭；凈利潤方面，扣除金融兩油后的整體A股歸母凈利潤同比增速連續(xù)多個報告期負(fù)增。具體表現(xiàn)看，類成長風(fēng)格營收與利潤增速下滑明顯，央國企板塊仍具備一定韌性；24Q1部分板塊NCFO同比大幅轉(zhuǎn)負(fù)現(xiàn)象值得進(jìn)一步跟蹤；民營企業(yè)持續(xù)努力降杠桿并改善流動性，部分前期虧損上市公司努力實現(xiàn)扭虧或減虧。
消費(fèi)領(lǐng)域業(yè)績好轉(zhuǎn)，上游領(lǐng)域接近開啟補(bǔ)庫周期。從行業(yè)看，部分消費(fèi)領(lǐng)域2023年以來業(yè)績較此前有所改善；上游周期行業(yè)整體業(yè)績?nèi)蕴幱谙滦兄芷冢嚓P(guān)行業(yè)或接近進(jìn)入補(bǔ)庫周期；中游制造領(lǐng)域業(yè)績相對保持穩(wěn)??；金融行業(yè)（銀行、非銀）整體業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)承壓，但PB估值處于歷史較低水平對相關(guān)板塊二級市場表現(xiàn)仍具備支撐作用；地產(chǎn)鏈庫存持續(xù)去化，未來需持續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)領(lǐng)域供求關(guān)系的變化。
總體上，A股上市公司營收與利潤增速雙降尚未顯著緩解，結(jié)合多數(shù)行業(yè)處于主動去庫或被動補(bǔ)庫階段，反映供給端強(qiáng)于需求端仍是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的主要矛盾之一，提振內(nèi)外需或成為改善現(xiàn)存堵點(diǎn)的重要抓手，政策端仍需加力進(jìn)而實現(xiàn)以進(jìn)促穩(wěn)。
建議持續(xù)關(guān)注如下方向：景氣度有望呈現(xiàn)向上拐點(diǎn)的電子行業(yè)；估值水平偏低，業(yè)績持續(xù)恢復(fù)，具備AI應(yīng)用+數(shù)字經(jīng)濟(jì)屬性的傳媒行業(yè)；營收持續(xù)向好，整體估值偏低，產(chǎn)業(yè)持續(xù)升級的國防軍工行業(yè)；逐步轉(zhuǎn)向補(bǔ)庫周期且具備資源稀缺性的有色金屬行業(yè)。此外，關(guān)注中盤價值指數(shù)24Q1業(yè)績修復(fù)有望帶動整體指數(shù)ROE呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢，進(jìn)而對估值修復(fù)產(chǎn)生促進(jìn)作用；多項重要政策支撐，以科創(chuàng)50為首的先進(jìn)制造+硬科技板塊。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲等央行再度超預(yù)期實施緊縮的貨幣政策，全球金融市場劇烈波動，地緣沖突不斷升級，上市公司業(yè)績普遍下滑，其他黑天鵝事件等。
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