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內(nèi)容提要：
　　1-2月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.0%，預(yù)期增長(zhǎng)4.3%（預(yù)期值來(lái)源為Wind，下同），前值增長(zhǎng)6.8%；1-2月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)4.2%，預(yù)期增長(zhǎng)3.0%，前值增長(zhǎng)3.0%；1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5.5%，預(yù)期增長(zhǎng)5.4%，前值增長(zhǎng)7.4%。
　　生產(chǎn)端溫和回升，結(jié)構(gòu)性分化尚存。從環(huán)比看，2月工業(yè)增加值增長(zhǎng)0.56%，好于2015-2019年同期均值（0.48%）。若未來(lái)內(nèi)需穩(wěn)定復(fù)蘇則供給端恢復(fù)會(huì)有所加快，后期需密切關(guān)注出口增速變化對(duì)生產(chǎn)的影響。
　　消費(fèi)溫和修復(fù)主要有幾個(gè)方面的原因：一是假日經(jīng)濟(jì)提振服務(wù)消費(fèi)；二是消費(fèi)升級(jí)與耐用品消費(fèi)不斷擴(kuò)容；三是地產(chǎn)后周期商品消費(fèi)增速有所加快，對(duì)整體的拖累有所減弱；四是2月CPI超預(yù)期反彈，亦有助于消費(fèi)名義增速回升。
　　固定資產(chǎn)投資整體及三大投資增速均好于市場(chǎng)預(yù)期。其中，基建投資有所發(fā)力，房地產(chǎn)投資弱企穩(wěn)，制造業(yè)投資穩(wěn)中趨升，未來(lái)關(guān)注企業(yè)設(shè)備更新改造相關(guān)情況。
　　總的來(lái)看，1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)好于市場(chǎng)預(yù)期，主要有幾個(gè)因素推動(dòng)。首先是工作日因素，2023年1-2月工作日為38天，今年為40天。其次是疫情擾動(dòng)因素消退，2023年1月疫情影響尚存，今年影響則偏小。此外，內(nèi)需溫和復(fù)蘇疊加短期外需仍有韌性助推經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù)。雖然年初經(jīng)濟(jì)取得開(kāi)門紅，但正如2024年《政府工作報(bào)告》所言，“我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，有效需求不足，部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，社會(huì)預(yù)期偏弱，風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，國(guó)內(nèi)大循環(huán)存在堵點(diǎn)，國(guó)際循環(huán)存在干擾?！苯?jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需政策呵護(hù)，未來(lái)1-2個(gè)月是重要的觀察期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：央行超預(yù)期調(diào)控，通脹超預(yù)期，貿(mào)易摩擦升溫，金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)外疫情超預(yù)期變化，中美關(guān)系全面惡化風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急劇惡化，俄烏沖突升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，臺(tái)海局勢(shì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，海外黑天鵝事件等