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內(nèi)容提要：
　　11月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.6%，預(yù)期增長(zhǎng)5.7%，前值增長(zhǎng)4.6%；1-11月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)2.9%，預(yù)期增長(zhǎng)2.9%，前值增長(zhǎng)2.9%；11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.1%，預(yù)期增長(zhǎng)12.6%，前值增長(zhǎng)7.6%。
　　需求復(fù)蘇、低基數(shù)等因素推動(dòng)生產(chǎn)端持續(xù)復(fù)蘇。從近期高頻數(shù)據(jù)看，高爐開(kāi)工率有所回落（部分受環(huán)保因素影響），PTA開(kāi)工率在回落一段時(shí)間后升至9月以來(lái)新高，汽車半鋼胎開(kāi)工率高位小幅震蕩，工業(yè)生產(chǎn)總體上基本穩(wěn)定。
　　消費(fèi)復(fù)蘇低于預(yù)期。11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速較10月上行2.5個(gè)百分點(diǎn)，但主因基數(shù)效應(yīng)，兩年平均增速（1.8%）回落至年內(nèi)最低，環(huán)比變化（-0.06%）弱于2015年-2019年均值（0.81%），亦為年內(nèi)最低。
　　投資增速符合市場(chǎng)預(yù)期。其中，基建投資小幅回落；房地產(chǎn)投資繼續(xù)下行，銷售跌幅有所擴(kuò)大，資金到位情況未有明顯改善；制造業(yè)投資保持較好韌性。
　　總體而言，11月宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，供給好于需求，不過(guò)部分指標(biāo)同比增速加快主因低基數(shù)效應(yīng)，兩年平均增速及環(huán)比仍然偏弱，尤其是地產(chǎn)投資持續(xù)拖累整體投資，消費(fèi)環(huán)比增速為負(fù)，再結(jié)合通脹、PMI等指標(biāo)，內(nèi)生動(dòng)能仍有待于進(jìn)一步提振。正如國(guó)家統(tǒng)計(jì)局所言，國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，但也要看到，外部不穩(wěn)定不確定因素依然較多，國(guó)內(nèi)需求仍顯不足，經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)仍需鞏固。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：央行超預(yù)期調(diào)控，通脹超預(yù)期，貿(mào)易摩擦升溫，金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)外疫情超預(yù)期變化，中美關(guān)系全面惡化風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急劇惡化，俄烏沖突升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，臺(tái)海局勢(shì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，海外黑天鵝事件等。