>> 國開證券-2月物價數(shù)據(jù)點評：通脹走勢分化，后續(xù)溫和修復(fù)-240311
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜征征 |
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內(nèi)容提要：
2月CPI同比0.7%，預(yù)期0.4%，前值-0.8；PPI同比-2.7%，預(yù)期-2.5%，前值-2.5%。
2月通脹出現(xiàn)分化，CPI強于預(yù)期，PPI表現(xiàn)較弱。春節(jié)錯位、雨雪天氣、消費需求改善共同推動2月CPI超預(yù)期改善，但剔除基數(shù)因素后并未明顯改善也提示當(dāng)前終端需求復(fù)蘇仍然是溫和的。展望未來，3月CPI或小幅回落但維持正增長，中性情況下全年或同比增長0.7%左右。
PPI低于預(yù)期，除了受春節(jié)因素擾動外，節(jié)后終端需求并未明顯復(fù)蘇也是很重要的原因。近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，投資端尚未明顯發(fā)力，對工業(yè)品價格及PPI回升拉動效應(yīng)較弱，短期PPI環(huán)比或仍在0左右波動，同比轉(zhuǎn)正最早在年中。未來，支撐PPI回升的因素在于，一是短期基數(shù)效應(yīng)尚存，二是隨著2023年增發(fā)萬億國債剩余部分及今年增發(fā)國債等政策逐步落地，疊加三大工程等發(fā)力，一定程度上將拉動通脹端回升。
從政策層面看，未來通脹溫和回升與潘功勝在十四屆全國人大二次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會上“把維護(hù)價格穩(wěn)定、推動價格溫和回升作為貨幣政策的重要考量”的表態(tài)是一致的。
風(fēng)險提示：央行超預(yù)期調(diào)控，通脹超預(yù)期，貿(mào)易摩擦升溫，金融市場波動加大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國內(nèi)外疫情超預(yù)期變化，中美關(guān)系全面惡化風(fēng)險，國際經(jīng)濟(jì)形勢急劇惡化，俄烏沖突升級風(fēng)險，臺海局勢不確定性風(fēng)險，海外黑天鵝事件等。
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