>> 信達證券-粉筆(2469.HK)推出To C端AI產(chǎn)品，系統(tǒng)班升級并提價-240606
| 上傳日期： |
2024/6/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
范欣悅 |
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事件：粉筆官方公眾號宣布，在系統(tǒng)班產(chǎn)品新增“AI智能老師”功能，并將國/省考筆試系統(tǒng)班進行全面升級，新增系列課程，價格由980元調(diào)整至1280元，自8月1日起正式全面推行。
點評：
To C端AI產(chǎn)品上線，助力提升用戶體驗。公司自主研發(fā)了首個專注于公考行業(yè)的垂直大模型，基于大語言模型（LLM）和教研方面的長期積累，整合RAG（檢索增強生成）、意圖識別和向量數(shù)據(jù)庫技術，推出“AI智能老師”，并率先應用于國/省考筆試系統(tǒng)班產(chǎn)品。AI智能老師具備個性化學習規(guī)劃及指導、學習成果檢測及輔導、題目答疑及其他做題輔導、考情答疑及報考指導、督學提醒和解壓疏導共7大功能，在學員學習全流程給予指導和7*24小時的陪伴。
公考系統(tǒng)班對課程和服務全面升級，并提價31%。國/省考筆試系統(tǒng)班進行全面升級，會員最多可享受12個月AI服務權益，并新增系列課程，包括常識科目直播課+錄播課、粉筆名師直播答疑、公安專業(yè)理論錄播微課、申論拔高專項直播課、行測突破刷題直播課5門進階課程等多項課程權益及輔導資料，新增內(nèi)容總時長超150個課時。升級后系統(tǒng)班價格由980元調(diào)整至1280元，提價31%。我們認為，用戶對于教育產(chǎn)品的價格敏感性不高，一旦選錯會帶來很高的時間成本（如果第一年考不上，大概率還要再考第二年），因此用戶愿意為高品質(zhì)的教育產(chǎn)品買單。公司在提價的同時為用戶提供了更多的課程和服務，我們估計，提價并不會過多干擾用戶的消費決策，同時，有望增厚公司系統(tǒng)班的收入，提升盈利能力。
25年國/省考進面可獲獎學金，有望吸引更多優(yōu)質(zhì)學員報名。系統(tǒng)班全面升級后，2025國/省考系統(tǒng)班學員可獲專項激勵，進入面試可以獲得300-500元獎學金和500-800元面試購課券。我們認為，國/省考筆試的自然通過率較低，因此發(fā)放獎學金并不會顯著影響系統(tǒng)班的客單價，反而可以吸引更多的優(yōu)質(zhì)學員報名系統(tǒng)班課程，提升公司系統(tǒng)班的品牌力和口碑，并有望提升筆試到面試的轉(zhuǎn)化率。
投資建議：公司率先推出To C端AI產(chǎn)品，有望提升用戶體驗。全面升級系統(tǒng)班的課程和服務，提價31%水到渠成，我們認為在增厚收入的同時，有望進一步提升系統(tǒng)班的品牌力和口碑，并促進筆試到面試的轉(zhuǎn)化。我們預計24/25/26年經(jīng)調(diào)整凈利潤為6.08/8.06/10.03億元，當前股價對應估值15x/11x/9x，估值具備性價比，維持“買入”評級。
風險因素：招生增長和學費提價不及預期的風險；退費率提升的風險；教育行業(yè)的政策風險。
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