>> 國(guó)泰君安期貨-對(duì)二甲苯：9-1正套；PTA；成本偏強(qiáng)支撐；MEG：震蕩市-240607
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX:華東一套160萬(wàn)噸PX裝置目前重啟中，該裝置4月16日提前停車檢修，預(yù)計(jì)近日出產(chǎn)品。
尾盤石腦油價(jià)格小幅下跌，7月MOPJ目前估價(jià)在638美元/噸CFR。今天PX價(jià)格小幅下跌，一單8月亞洲現(xiàn)貨在1026成交。尾盤實(shí)貨7月在1023/1039商談，8月在1025/1036商談。今日PX估價(jià)在1026美元/噸，較昨日下跌3美元。
PTA：中國(guó)大陸裝置變動(dòng)：本周漢邦220萬(wàn)噸裝置重啟出料，逸盛新材料360萬(wàn)噸PTA裝置重啟負(fù)荷5成，蓬威90萬(wàn)噸PTA裝置升溫中，其他裝置平穩(wěn)運(yùn)行，至周四PTA負(fù)荷提升至78%。根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計(jì)算，目前PTA開(kāi)工率在84.0%。中國(guó)臺(tái)灣一套55萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃內(nèi)檢修，中國(guó)臺(tái)灣PTA負(fù)荷降至55.7%。備注：儀化300萬(wàn)噸PTA新裝置4月投產(chǎn)，目前已經(jīng)正常運(yùn)行，2024年5月1日起，中國(guó)大陸地區(qū)PTA產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至8511.5萬(wàn)噸。
MEG：6月5日張家港某主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨7000噸左右；太倉(cāng)兩主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨4000噸左右。
截至6月6日，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在63.14%（環(huán)比上期上升2.07%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在66.4%（環(huán)比上期下降0.4%）。
聚酯：本周滌綸工業(yè)絲大廠開(kāi)工負(fù)荷基本維持。截至本周四，國(guó)內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開(kāi)工負(fù)荷在67%左右。（2024年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)至329萬(wàn)噸）
因華東60萬(wàn)噸聚酯瓶片裝置已經(jīng)恢復(fù)，聚酯負(fù)荷有所提升，其他裝置負(fù)荷局部微調(diào)。截至本周四，初步核算國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在89.7%附近。
?。?024年6月1日起，國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能上調(diào)至8272萬(wàn)噸）
直紡滌短銷售一般，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷57%，部分工廠產(chǎn)銷：80%，200%、60%、50%、50%、30%、80%、40%，80%，30%，30%。
江浙滌絲今日產(chǎn)銷依舊局部放量，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在4-5成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在65%、50%、20%、100%、20%、40%、60%、25%、35%、20%、0%、80%、100%、40%、120%、30%、160%、0%、90%、80%、50%、30%、40%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：1 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：1 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
對(duì)二甲苯：9-1正套。歐洲央行降息，油價(jià)夜間大幅走強(qiáng)，PX成本有支撐，短期預(yù)計(jì)反彈。6月份整體對(duì)PX的判斷維持先跌后漲?；久鍼X供需雙增，下半年繼續(xù)去庫(kù)后續(xù)。6月中金石化160萬(wàn)噸/恒力石化250萬(wàn)噸/東營(yíng)威廉裝置250重啟，另外恒逸文萊160萬(wàn)噸裝置負(fù)荷也將回升。需求方面6月份漢邦石化220萬(wàn)噸負(fù)荷拉滿/蓬威石化90萬(wàn)噸/威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸重啟。江陰地區(qū)PX供應(yīng)寬松的問(wèn)題將得到解決，交割壓力預(yù)計(jì)不會(huì)在09合約上重演。因此9-1正套的頭寸仍可逢低參與。
PTA：下方支撐5700-5800，逢低參與7-9/9-1正套。歐洲央行降息，油價(jià)夜間大幅走強(qiáng)，PX成本有支撐，短期預(yù)計(jì)反彈?，F(xiàn)貨市場(chǎng)成交仍近期市場(chǎng)關(guān)注PTA6月份出口訂單或超預(yù)期，7-9/9-1正套滾動(dòng)參與。供需層面，由于出口量的增長(zhǎng)超預(yù)期，6月份PTA或是供需雙增的格局，5月份的PTA裝置檢修高峰期已過(guò)，后續(xù)漢邦石化/彭威石化6月份重啟，供應(yīng)趨于寬松。本周PTA開(kāi)工率78%（+4.4%），剛需方面，聚酯開(kāi)工89.7%（+0.6%），下游織造仍處于淡季，而出口增加，PTA或再次緊平衡。
MEG：基差正套，單邊觀望。6月乙二醇供需緊平衡，乙二醇顯性庫(kù)存繼續(xù)去化。聚酯工廠補(bǔ)庫(kù)，加速了主港提貨速度，目前張家港去庫(kù)到39萬(wàn)噸。供應(yīng)端6月份環(huán)比有所回升（新疆天盈15萬(wàn)噸/福煉40萬(wàn)噸重啟），本周MEG開(kāi)工率63%（+2%），進(jìn)口到港預(yù)計(jì)14萬(wàn)噸，關(guān)注馬油75萬(wàn)噸/南亞83萬(wàn)噸裝置（推遲）重啟進(jìn)度。乙二醇在整個(gè)乙烯鏈條中經(jīng)濟(jì)性最低，目前聚乙烯/環(huán)氧乙烷/苯乙烯等產(chǎn)品的盈利狀況明顯好于乙二醇，疊加上煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)回升，乙二醇供應(yīng)回升的速度或慢于市場(chǎng)預(yù)期。
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