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宏觀策略
　　宏觀深度報(bào)告20240604：地產(chǎn)救市到底該救誰(shuí)：海外的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)
　　海外地產(chǎn)泡沫破裂后均經(jīng)歷了資產(chǎn)價(jià)格下行→房企&居民縮表→銀行壞賬→中央政府救市應(yīng)對(duì)，但由于政策、宏觀環(huán)境的差異，各經(jīng)濟(jì)體中兜底地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)的主體（居民、房企、金融機(jī)構(gòu)）不盡相同，這也意味著各國(guó)政府救市地產(chǎn)需要明確承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的主體，“對(duì)癥下藥”才能以較小代價(jià)出清。我們選取了美國(guó)、日本、西班牙，回溯其地產(chǎn)救市歷史經(jīng)驗(yàn)，以供當(dāng)下國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策啟發(fā)。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策超預(yù)期，居民房?jī)r(jià)預(yù)期、購(gòu)房邏輯改變；海外經(jīng)驗(yàn)可能無(wú)法簡(jiǎn)單適用于國(guó)內(nèi)，政策之間可能存在不可比因素。
　　固收金工
　　固收深度報(bào)告20240604：城投挖系列（十）之身?yè)?dān)重任，蓄勢(shì)待發(fā)：四川省城投債現(xiàn)狀4個(gè)知多少
　　綜合考量四川較快的經(jīng)濟(jì)增速、良好的財(cái)政實(shí)力及積極推進(jìn)化債的執(zhí)行力，疊加其存量與發(fā)行情況，我們認(rèn)為四川是綜合實(shí)力較強(qiáng)且仍具備收益挖掘潛力的區(qū)域之一，建議針對(duì)省內(nèi)中高評(píng)級(jí)主體擇優(yōu)采取資質(zhì)下沉策略，優(yōu)先關(guān)注未被列入“借新還舊”名單故仍可新增融資的主體，久期保持在1-2年左右，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)且減少犧牲估值彈性；此外亦可針對(duì)區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型相對(duì)成熟的平臺(tái)或省級(jí)、成都市本級(jí)核心平臺(tái)拉長(zhǎng)久期至3年以增厚收益，但需警惕公開(kāi)市場(chǎng)輿情導(dǎo)致的估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果不及預(yù)期；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)偏差；信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵超預(yù)期。
　　行業(yè)
　　推薦個(gè)股及其他點(diǎn)評(píng)
　　軟通動(dòng)力（301236）：鴻蒙大年來(lái)臨，軟硬件一體領(lǐng)軍有望崛起
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：2024年是鴻蒙大年，軟通是華為第一大數(shù)字技術(shù)服務(wù)商、鴻蒙頭部合作伙伴，收購(gòu)?fù)綐?gòu)建鴻蒙軟硬件一體解決方案，有望率先受益于鴻蒙崛起。同時(shí)，公司收購(gòu)?fù)讲季秩A為算力和AIPC，軟硬件協(xié)同。華為盈利能力回升，公司主業(yè)有望回暖?；诖耍覀兘o予公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為7.14/9.25/11.18億元。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
　　九豐能源（605090）：三年分紅大幅提升，股權(quán)激勵(lì)鎖定成長(zhǎng)
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)15.2/17.4/20.4億元，同比增長(zhǎng)16%/15%/17%，對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E 11/9/8x（2024/6/5），維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：氣價(jià)劇烈波動(dòng)，天然氣需求不及預(yù)期，項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期