>> 東方證券-新能源汽車行業(yè)長期投資邏輯專題研究：提質(zhì)增效成為發(fā)展主旋律，關(guān)注龍頭競爭力與新技術(shù)方向-240607
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
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| 1209KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盧日鑫,李夢強,林煜 |
| 行業(yè)名稱： |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
提質(zhì)增效成為新能源未來轉(zhuǎn)型重點，鋰電有望迎來盈利拐點。我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷十余年發(fā)展，產(chǎn)銷規(guī)模世界領(lǐng)先，但高速增長過程中產(chǎn)業(yè)鏈價格波動劇烈、供需不平衡、行業(yè)競爭加劇、項目重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重等問題涌現(xiàn)，未來產(chǎn)業(yè)升級與發(fā)展水平躍升亟需轉(zhuǎn)型。國務(wù)院新“國九條”與工信部《鋰電池行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》（征求意見稿）分別從資本和產(chǎn)業(yè)維度對鋰電行業(yè)提出了高質(zhì)量集約發(fā)展的要求，有望推進(jìn)鋰電池產(chǎn)業(yè)的提質(zhì)增效。從資本開支、盈利等指標(biāo)走勢來看，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈本身產(chǎn)能過剩、盈利惡化的困境在2024年也有望迎來緩解，隨著供需格局改善疊加優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品脫穎而出，產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利也有望在Q2迎來趨勢性拐點。
優(yōu)質(zhì)企業(yè)長期競爭力已形成，阿爾法屬性彰顯有望脫穎而出。從長遠(yuǎn)投資價值出發(fā)，我們希望摒棄周期屬性，弱化資源能力，從各行業(yè)中尋找門檻較高、競爭差距能夠拉開、具備難以復(fù)制技術(shù)實力的環(huán)節(jié)與公司?？紤]到正極材料的資源屬性、隔膜的設(shè)備后發(fā)屬性、銅鋁箔的加工屬性以及輔材的市場空間，經(jīng)過篩選，我們建議優(yōu)先關(guān)注：（1）具備較高技術(shù)壁壘，強調(diào)高精密制造的鋰電池環(huán)節(jié)以及相關(guān)公司；（2）一體化優(yōu)勢明顯、成本差距足夠體現(xiàn)的電解液/六氟環(huán)節(jié)以及相關(guān)公司；（3）產(chǎn)品豐富多元、降本趨勢下附加值依舊可觀的負(fù)極環(huán)節(jié)以及相關(guān)公司。
固態(tài)電池漸行漸近，新技術(shù)蘊藏新機遇。固態(tài)電池相較傳統(tǒng)液態(tài)電池在能量密度和安全性方面的優(yōu)勢明顯，被認(rèn)為是最具潛力的下一代電池技術(shù)之一。作為新質(zhì)生產(chǎn)力典型代表，我國固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義。全球范圍內(nèi)，整車廠積極擁抱新技術(shù)，電池廠產(chǎn)品研發(fā)與裝車進(jìn)展不斷，材料廠配套開發(fā)與供貨也正加速推進(jìn)，全產(chǎn)業(yè)鏈合力下，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化趨勢確定，進(jìn)程有望提速。固態(tài)電池材料體系全面優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)鏈存在較多潛在機會。電解質(zhì)為固態(tài)電池關(guān)鍵創(chuàng)新點；正負(fù)極材料向高性能方向迭代，打開高鎳三元、硅基負(fù)極乃至鋰金屬負(fù)極的應(yīng)用空間；封裝多采用軟包路線，鋁塑膜需求有望提升。
投資建議與投資標(biāo)的
在資本市場長期投資、鋰電行業(yè)規(guī)范發(fā)展的背景之下，我們認(rèn)為具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)與新技術(shù)方向?qū)⒊蔀橥顿Y主線，建議關(guān)注：具備核心競爭力的龍頭企業(yè)天賜材料(002709，未評級)、寧德時代(300750，買入)、尚太科技(001301，未評級)；固態(tài)電池新技術(shù)方向上海洗霸(603200，未評級)、三祥新材(603663，買入)、元力股份(300174，未評級)。
風(fēng)險提示
政策變化風(fēng)險；電動車銷量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；原材料價格波動，盈利變化風(fēng)險；固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期；技術(shù)路線革新風(fēng)險。
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