>> 廣發(fā)證券-牧原股份(002714)5月生豬養(yǎng)殖實現(xiàn)盈利，成本環(huán)比繼續(xù)下行-240606
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
大?。?/td>
| 597KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：
5月出欄量有所增長，仔豬銷售占比保持相對高位。公司披露5月份生豬銷售情況簡報，5月銷售生豬586.0萬頭，環(huán)比增長7.52%，同比增長1.67%；實現(xiàn)銷售收入104.5億元，同比增長10.1%。其中，公司商品豬/仔豬/種豬出欄量分別為491.2/88.1/6.6萬頭，仔豬銷售占比為15.03%，較4月減少4.2pct。5月公司商品豬銷售均價為15.52元/公斤，養(yǎng)殖實現(xiàn)單月盈利；測算出欄均重為114.9公斤。1-5月，公司累計銷售生豬2732.1萬頭，同比增長9.5%；其中商品豬/仔豬/種豬出欄量分別為2455/253/24萬頭。
養(yǎng)殖成本繼續(xù)下行，母豬產(chǎn)能穩(wěn)步增長。公司持續(xù)推進高質(zhì)量發(fā)展，隨著前期疫病影響逐步褪去以及飼料成本下降，養(yǎng)殖成本繼續(xù)下行。據(jù)投資者關系活動記錄表，4月公司PSY提升至25-26，養(yǎng)殖完全成本下降至14.8元/公斤，較1-2月份下降1元/公斤，24年底降本目標為13元/公斤。此外，公司母豬產(chǎn)能繼續(xù)保持增長，截至4月底能繁母豬存欄量達320萬頭，較3月增長6萬頭，有效支撐出欄穩(wěn)步增長。
當前行業(yè)重回盈利狀態(tài)，未來豬價有望超預期表現(xiàn)。受益前期產(chǎn)能去化以及部分區(qū)域二次育肥積極性較高，近期豬價快速上行，行業(yè)整體重回盈利狀態(tài)。當前行業(yè)資產(chǎn)負債率整體處于高位，預計行業(yè)產(chǎn)能恢復速度或較為緩慢。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，24年4月全國能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.1%。隨著供給下降以及需求季節(jié)性提升，看好未來豬價上漲幅度、企業(yè)盈利情況均有望超出市場預期。
盈利預測與投資建議。我們預計2024-26年公司EPS分別為2.61、3.97、5.02元/股，參考可比公司估值，給予24年22倍PE估值，對應合理價值57.31元/股，維持“買入”評級。
風險提示。豬價波動風險、原料價格波動風險，疫病風險、食品安全等。
|
|
