>> 海通證券-裕同科技(002831)公司年報點評：Q1盈利表現(xiàn)穩(wěn)定，一期項目投產(chǎn)-240607
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
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| 684KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,王文杰 |
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事件：公司發(fā)布23年報及24年一季報，23年及24年一季度分別實現(xiàn)收入152.23、34.76億元，同比變動-6.96%、+19.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.38、2.19億元，同比變動-3.35%、+20.55%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤14.94、2.43億元，同比變動-1.40%、+54.32%，基本每股收益1.57、0.24元。
23年受外部環(huán)境影響收入下滑，Q1收入利潤增速環(huán)比回升：4Q23/1Q24公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.16/34.76億元，同比增長2.10%/19.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.53/2.19億元，同比變動-3.44%/+20.55%，1Q24收入利潤增速環(huán)比有所提升。23年受外部環(huán)境變化影響，紙制精品包裝/配套產(chǎn)品/環(huán)保紙塑收入分別下滑6.58%/7.89%/4.73%至110.36/26.14/10.64億元。
Q1毛利率下滑，凈利率提升：1Q24公司毛利率22.09%，同比下降1.63pct。期間費用率方面，銷售費用率同比提升0.15pct至2.70%，管理費用率同比下降0.12pct至6.88%，研發(fā)費用率同比下降0.52pct至4.61%，財務(wù)費用率同比下降2.57pct至-0.30%，主要由于美元升值導致匯兌收益增加。綜合影響下，公司凈利率同比提升0.31pct至6.45%。
智能工廠建設(shè)全面推進，啟動海外樣板工廠建設(shè)：公司23年在國內(nèi)主要區(qū)域基本完成標桿智能工廠建設(shè)，湖南、蘇州、成都智能工廠建設(shè)落地，九江、龍崗智能工廠建設(shè)推進中，瀘州、重慶、煙臺、?？诘闹悄芑ㄔO(shè)也在規(guī)劃推進中，并在海外啟動了首家智能工廠越南一期的建設(shè)，打造公司的海外智能樣板工廠。智能化建設(shè)提升了公司的運營與管理效率，人工成本節(jié)降作用明顯，23年紙制品包裝業(yè)務(wù)人工費用率同比進一步下降0.97pct至12.13%。
加大海外市場投入，海外布局持續(xù)完善：公司23年緊抓客戶開拓和海外布局，持續(xù)完善海外解決方案和交付服務(wù)布局，在煙草、環(huán)保包裝、人工智能、玩具、食品等領(lǐng)域新增一批國際大客戶，馬來西亞新工廠通過客戶認證并順利投產(chǎn)，越南環(huán)保包裝新工廠也順利投產(chǎn)，24年公司將繼續(xù)推動印尼泗水、印尼雅加達、越南平陽、印度德里投產(chǎn)，啟動墨西哥、菲律賓新工廠建設(shè)，并計劃年內(nèi)投產(chǎn)，同時啟動海外工廠智能化升級改造，提升核心制造能力。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司24-25年凈利潤分別16.96、19.88億元，同比增速17.9%、17.2%，6月6日收盤價對應(yīng)24-25年P(guān)E為14.2、12.2倍，參考可比公司給予公司24年20~22倍PE估值，對應(yīng)合理價值區(qū)間36.40~40.04元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：下游需求不振，原材料價格大幅波動。
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