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國(guó)內(nèi)電視劇領(lǐng)軍企業(yè)，劇集儲(chǔ)備訂單充足，多元化布局短劇、影視出海等賽道。內(nèi)容為王、產(chǎn)業(yè)為基、華流出海、科技驅(qū)動(dòng)”的長(zhǎng)期戰(zhàn)略下，華策影視在產(chǎn)能端、內(nèi)容質(zhì)量端、多元化業(yè)務(wù)布局端皆有累積優(yōu)勢(shì)。2023年完成預(yù)售電視劇簽約19.81億元，累計(jì)預(yù)售37.98億元，為長(zhǎng)期業(yè)績(jī)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2023年，公司開(kāi)機(jī)制作的主控電影項(xiàng)目4個(gè)，預(yù)計(jì)2024年上映的電影項(xiàng)目6個(gè)。同時(shí)，在短劇賽道上，2024年，公司擬開(kāi)機(jī)制作《留住時(shí)間的人》《我的歸途有風(fēng)2》等精品短劇，并加大短劇方向的資本投入力度，長(zhǎng)期投入、多元化布局彰顯公司較強(qiáng)的行業(yè)實(shí)力。
　　自研“有風(fēng)”大模型獲得大模型備案，AI已深度融合公司諸多環(huán)節(jié)。5月15日，根據(jù)“網(wǎng)信北京”公布的信息，華策影視自研的“有風(fēng)”大模型已按國(guó)家七部委聯(lián)合發(fā)布的《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》，通過(guò)國(guó)家生成式人工智能服務(wù)名單備案。華策影視基于“有風(fēng)”大模型開(kāi)發(fā)的影視劇本智能創(chuàng)作輔助系統(tǒng)，已經(jīng)可以達(dá)到“3分鐘完成一部IP作品的初篩評(píng)估，30分鐘完成百萬(wàn)字作品內(nèi)容精確評(píng)估”的使用效果。基于該大模型衍生出的AI小說(shuō)篩選、內(nèi)容評(píng)估等工具已經(jīng)得到了公司生產(chǎn)板塊包括電視劇、電影、短劇等制作團(tuán)隊(duì)的廣泛應(yīng)用。
　　影視版權(quán)內(nèi)容數(shù)據(jù)可用于多模態(tài)大模型訓(xùn)練，有望受益于AI+視頻長(zhǎng)期技術(shù)。在AI語(yǔ)料的整理和應(yīng)用方面，華策影視擁有五萬(wàn)小時(shí)的影視版權(quán)內(nèi)容，幾萬(wàn)小時(shí)的影視現(xiàn)場(chǎng)拍攝原始素材，以及大量影視劇本、IP評(píng)估報(bào)告、宣發(fā)材料等文字類(lèi)素材。這些高價(jià)值的AI語(yǔ)料不僅支持了華策自研的大模型訓(xùn)練，還將在未來(lái)成為人工智能行業(yè)進(jìn)行文生視頻等能力訓(xùn)練時(shí)所需的高價(jià)值數(shù)據(jù)資產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：華策影視作為國(guó)內(nèi)電視劇集制作頭部公司，在逐步提升產(chǎn)能、保障內(nèi)容質(zhì)量的同時(shí)，多元化發(fā)展，諸如海外影視版權(quán)市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)外短劇市場(chǎng)皆有布局。同時(shí)，隨著生成式AI對(duì)影視行業(yè)的重塑，華策影視目前在AI運(yùn)用中做到了行業(yè)領(lǐng)先，諸如劇本創(chuàng)作審核、宣傳海報(bào)的生成修改、影視大模型的備案以及包括后續(xù)多模態(tài)大模型訓(xùn)練推理用到的視頻數(shù)據(jù)、版權(quán)數(shù)據(jù)等，華策均有技術(shù)和人員儲(chǔ)備，我們看好華策影視在主營(yíng)保持穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)上，AI對(duì)各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)效率、成本端的提升。我們預(yù)計(jì)，華策影視2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為24.71/27.4/29.37億元，同比+9%/10.9%/7.2%；預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為4.208/4.71/5.095億元，同比+10.1%/11.9%/8.2%，截至2024年6月7日，對(duì)應(yīng)PE分別為29.14/26.03/24.07x，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入評(píng)級(jí)”。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：電視劇拍攝、上線(xiàn)進(jìn)度不及預(yù)期；電影市場(chǎng)恢復(fù)不及預(yù)期