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存儲(chǔ)器市場(chǎng)景氣度修復(fù)，公司業(yè)績(jī)扭轉(zhuǎn)：2024年存儲(chǔ)器價(jià)格呈較快上升態(tài)勢(shì)。Trendforce估計(jì)，2024Q1兩種存儲(chǔ)產(chǎn)品合約價(jià)季度漲幅達(dá)20%，2024Q2其價(jià)格季度漲幅有望>13%。受益于景氣度回暖，公司2024Q1營收17.27億元，同比增長(zhǎng)305.80%；歸母凈利潤(rùn)1.68億元；2024Q2業(yè)績(jī)也有望繼續(xù)改善。
　　深耕存儲(chǔ)器模組領(lǐng)域，客戶多元市場(chǎng)廣闊：公司產(chǎn)品份額位居國內(nèi)存儲(chǔ)器廠商前列，其嵌入式存儲(chǔ)產(chǎn)品已進(jìn)入OPPO、傳音等手機(jī)企業(yè)；SSD產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入聯(lián)想、Acer、HP、同方等國內(nèi)外知名個(gè)人電腦廠商客戶的供應(yīng)鏈；在智能穿戴領(lǐng)域，已開拓Google、小米、Meta、小天才等客戶；在車規(guī)領(lǐng)域，公司產(chǎn)品正在導(dǎo)入國內(nèi)頭部車企。公司市場(chǎng)份額有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　多領(lǐng)域布局，募資支持高研發(fā)投入：公司IPO募集資金總額6.02億元，用于公司惠州項(xiàng)目、先進(jìn)存儲(chǔ)器研發(fā)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司在存儲(chǔ)解決方案研發(fā)、主控芯片設(shè)計(jì)、芯片封測(cè)等方面布局，并對(duì)存算一體、新接口、新介質(zhì)等領(lǐng)域進(jìn)行探索開拓。2023年公司研發(fā)投入共計(jì)2.50億元，占營收6.96%。IPO募資項(xiàng)目截止2023年底已投入4.87億元，占承諾投資額93.15%。
　　前瞻布局先進(jìn)封裝技術(shù)：4月30日公司修改定增方案，募集資金總額不超過19億元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額用于公司惠州先進(jìn)封測(cè)及存儲(chǔ)器制造基地?cái)U(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、晶圓級(jí)先進(jìn)封測(cè)制造項(xiàng)目。晶圓級(jí)先進(jìn)封測(cè)制造項(xiàng)目位于東莞松山湖，是大灣區(qū)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，已經(jīng)進(jìn)入實(shí)施階段。這一項(xiàng)目旨在打造全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體先進(jìn)封測(cè)標(biāo)桿性企業(yè)，有望為公司增長(zhǎng)貢獻(xiàn)新動(dòng)力。
　　投資建議：公司不斷拓展新客戶，技術(shù)研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.32/81.92/89.54億元，歸母凈利潤(rùn)4.66/5.94/6.32億元,對(duì)應(yīng)PE值為49.95/39.15/36.79倍，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：存儲(chǔ)器需求不及預(yù)期;研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原始股東中較多財(cái)務(wù)投資者；限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。