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國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919“一年大考”成績(jī)突出，商業(yè)運(yùn)營(yíng)全面提速
　　截止5月20日，C919商業(yè)運(yùn)營(yíng)一周年期間，由首批訂購(gòu)五架飛機(jī)組成的東航C919機(jī)隊(duì)，累計(jì)執(zhí)行航班2181班，商業(yè)飛行時(shí)間6,090小時(shí)，承運(yùn)旅客超27.6萬(wàn)人次，在上海虹橋到成都天府、上海虹橋到北京大興以及上海虹橋到西安咸陽(yáng)三條航線上實(shí)現(xiàn)定期運(yùn)營(yíng)。2024年5月27日，東航正式接收新增訂100架C919的首架機(jī)，東航C919機(jī)隊(duì)規(guī)模增至6架。C919安全飛行表現(xiàn)良好，綜合運(yùn)營(yíng)能力得到全面檢驗(yàn)，訂單飽滿，產(chǎn)能和交付持續(xù)增長(zhǎng)。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司包括中航西飛、中航沈飛、三角防務(wù)、中航高科、中航光電和中航機(jī)載，我們看好后續(xù)C919飛機(jī)放量帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
　　C919對(duì)經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)效應(yīng)大，我國(guó)民機(jī)產(chǎn)業(yè)已具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力
　　國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919的研發(fā)帶動(dòng)了我國(guó)商用飛機(jī)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新鏈、價(jià)值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈的極大拓展和延伸，帶動(dòng)了新材料、現(xiàn)代制造、電子信息等相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)的集群性突破，帶動(dòng)了我國(guó)商用飛機(jī)機(jī)體結(jié)構(gòu)、機(jī)載系統(tǒng)、材料和標(biāo)準(zhǔn)件配套能級(jí)的全面升級(jí)，成為孵化推動(dòng)國(guó)家航空創(chuàng)新的新引擎，推動(dòng)航空產(chǎn)業(yè)“軍民一體化”發(fā)展。C919的成功商用與良好運(yùn)營(yíng)標(biāo)志著中國(guó)成為全球第四個(gè)能夠制造大飛機(jī)的國(guó)家，其性價(jià)比優(yōu)勢(shì)有望在單通道飛機(jī)領(lǐng)域與波音、空客同臺(tái)競(jìng)技，在波音和空客交付周期長(zhǎng)等背景下，國(guó)內(nèi)航司對(duì)C919的采購(gòu)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　國(guó)內(nèi)外需求與供給共同推動(dòng)下，C919未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊
　　需求端，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展與全球民航市場(chǎng)客運(yùn)量提升，波音、空客、中國(guó)商飛預(yù)測(cè)2022-2041年民用客機(jī)累計(jì)交付量達(dá)40,000架以上，其中75%左右為單通道噴氣客機(jī)，新增需求與替換需求兼具；未來(lái)20年預(yù)計(jì)將有9,284架客機(jī)交付中國(guó)市場(chǎng)，其中單通道噴氣客機(jī)6,288架。供給端，C919交付量逐年增長(zhǎng)，根據(jù)中國(guó)商飛計(jì)劃目標(biāo)與產(chǎn)能釋放節(jié)奏，按照年產(chǎn)量135架，產(chǎn)業(yè)溢出系數(shù)1.05的保守測(cè)算，預(yù)計(jì)2028年C919將帶來(lái)年均140億美元左右市場(chǎng)規(guī)模。C919東南亞五國(guó)巡演為國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)獲取海外訂單和銷售做積極鋪墊，EASA最快明年取證，為C919出海歐洲提供展望空間。
　　C919國(guó)產(chǎn)化率存在提升空間，商飛推動(dòng)國(guó)產(chǎn)化替代逐步提高
　　中國(guó)商飛在C919項(xiàng)目上建立了完善的“主制造商—供應(yīng)商”產(chǎn)業(yè)模式，參與配套的企業(yè)數(shù)量較多，都將隨著C919持續(xù)交付而受益。大飛機(jī)制造價(jià)值鏈中，機(jī)體制造、機(jī)載設(shè)備、發(fā)動(dòng)機(jī)價(jià)值量占比較高，當(dāng)前C919的國(guó)產(chǎn)化率約為60%，其中機(jī)體結(jié)構(gòu)的國(guó)產(chǎn)化率最高，機(jī)載設(shè)備主要以合資為主，而發(fā)動(dòng)機(jī)主要依賴進(jìn)口。C919大飛機(jī)的本土生產(chǎn)配套企業(yè)數(shù)量占供應(yīng)鏈所有企業(yè)數(shù)量超過(guò)60%，國(guó)內(nèi)航空工業(yè)集團(tuán)下屬多家單位是C919的核心配套商，其中中航西飛、中航沈飛等主機(jī)廠承擔(dān)了機(jī)體配套95%以上工作份額。隨著商飛“中國(guó)設(shè)計(jì)、系統(tǒng)集成、全球招標(biāo)，逐步提升國(guó)產(chǎn)化”理念的落實(shí)，未來(lái)C919整機(jī)國(guó)產(chǎn)價(jià)值占比將逐步提高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：C919產(chǎn)能擴(kuò)充及交付量不及預(yù)期；政策調(diào)整與價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；大飛機(jī)國(guó)產(chǎn)化替代不及預(yù)期；海外航空發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī)載系統(tǒng)、原材料及其他零部件延誤或斷供風(fēng)險(xiǎn)。