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資金利率下行利好存單等資產(chǎn)。6月4日以來，DR007開始低于1.8%的OMO政策利率、為今年3月以來首次，釋放一定的寬松預(yù)期。雖然“禁止手工補(bǔ)息”使得大行面臨存款流失的影響，為了彌補(bǔ)負(fù)債和滿足六月流動(dòng)性指標(biāo)考核增加同業(yè)存單的發(fā)行量，但債市杠桿率偏低、信貸擠水分、非銀機(jī)構(gòu)對銀行體系流動(dòng)性依賴減弱的背景下，預(yù)計(jì)跨半年流動(dòng)性壓力可控，資金面的波動(dòng)率或弱于季節(jié)性。因此，1Y存單的性價(jià)比凸顯。
　　長債利率繼續(xù)震蕩焦灼。一方面，監(jiān)管對于長期限品種的風(fēng)險(xiǎn)提示、美聯(lián)儲降息預(yù)期延后、金融擠水分等因素依然制約降息節(jié)奏與長債利率的下行空間。另一方面，地產(chǎn)政策的落地效果仍然處于觀察期，安全資產(chǎn)荒的局面仍未明顯緩解，資金利率向下突破政策利率帶來寬松預(yù)期的提升，也意味著長債利率配置需求仍在。維持此前月報(bào)的觀點(diǎn)，即“長債利率在較小區(qū)間震蕩格局，票息策略為主，6月十年國債收益率在2.28%-2.35%區(qū)間，三十年國債在2.52%-2.61%區(qū)間，以賠率思維為主參與交易”。
　　債券市場：
　　1、央行凈回籠，資金利率下行。
　　2、收益率下行，曲線走陡。其中，各關(guān)鍵期限的國債利率均下行，除3Y-1Y、30Y-10Y外其余期限的國債期限利差均走闊。
　　3、債市情緒略降，主因交易所杠桿率和30Y國債換手率回落、隱含稅率略升。
　　4、超長期特別國債發(fā)行平穩(wěn)推進(jìn)，利率債凈融資額回落，下周地方債發(fā)行規(guī)模增加，政金債發(fā)行規(guī)模收縮，存單量升價(jià)跌。
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：汽車出口表現(xiàn)亮眼，工業(yè)生產(chǎn)邊際走弱。
　　海外債市：美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超出預(yù)期；美債上漲，新興市場跌多漲少。
　　大類資產(chǎn)表現(xiàn)：滬金>美元>中債>生豬>滬深300>可轉(zhuǎn)債>滬銅>螺紋鋼>原油>中證1000。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，監(jiān)管政策超預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，美聯(lián)儲寬松時(shí)點(diǎn)低于預(yù)期。