>> 信達(dá)證券-銀行業(yè)周報：限制央企入股金融機構(gòu)，引導(dǎo)聚焦主責(zé)主業(yè)-240610
| 上傳日期： |
2024/6/10 |
大?。?/td>
| 711KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王舫朝,廖紫苑,張曉輝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本期內(nèi)容提要：
國資委表態(tài)限制央企投資入股金融機構(gòu)。2024年6月3日，國務(wù)院國資委黨委召開擴大會議。會議指出，要“從嚴(yán)控制增量，各中央企業(yè)原則上不得新設(shè)、收購、新參股各類金融機構(gòu)，對服務(wù)主業(yè)實業(yè)效果較小、風(fēng)險外溢性較大的金融機構(gòu)原則上不予參股和增持”。我們認(rèn)為，國資委本次發(fā)聲限制央企投資入股金融機構(gòu)，其主要意圖是引導(dǎo)央企聚焦主責(zé)主業(yè)、從追求牌照擴張轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展，同時釋放出國有金融資本與產(chǎn)業(yè)資本分開監(jiān)管的信號，以便于隔離金融風(fēng)險與產(chǎn)業(yè)資本風(fēng)險?！皬膰?yán)控制增量”并非全面禁止，存量金融類業(yè)務(wù)無須全部退出，或?qū)⒁苑?wù)主業(yè)實業(yè)效果和風(fēng)險外溢性為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選。而“原則上”一詞為未來央企處置金融風(fēng)險的靈活性預(yù)留了空間。
國央企清理優(yōu)化金融類股權(quán)，對地方性銀行股權(quán)出讓增加。事實上，國資委發(fā)聲引導(dǎo)央企聚焦主業(yè)、啟動央企“減壓”工作已并非首次。比如2023年6月國資委發(fā)布《國有企業(yè)參股管理暫行辦法》，提出將參股企業(yè)公司治理、盈利水平、分紅能力、增值潛力、與主業(yè)關(guān)聯(lián)度等因素納入綜合分析，對參股企業(yè)的質(zhì)量提出了新的要求。此外，參照2023年公布的“一利五率”國資評價體系，部分央企出售金融類股權(quán)或可在一定程度上提高凈資產(chǎn)收益率。而結(jié)合公開信息，自去年下半年以來，國央企清理優(yōu)化金融類股權(quán)的步伐已然加快。其中，地方城農(nóng)商行小比例股權(quán)出讓標(biāo)的數(shù)量明顯增加。比如中國航空工業(yè)集團(tuán)掛牌轉(zhuǎn)讓中原銀行股份、本鋼集團(tuán)掛牌轉(zhuǎn)讓本溪銀行股權(quán)、一拖股份控股子公司一拖柴油機轉(zhuǎn)讓中原銀行股權(quán)、經(jīng)緯紡機轉(zhuǎn)讓西藏銀行股權(quán)、海南港航轉(zhuǎn)讓海南銀行股權(quán)、大唐集團(tuán)掛牌轉(zhuǎn)讓富滇銀行股權(quán)、中糧集團(tuán)轉(zhuǎn)讓徽商銀行股權(quán)等等。我們認(rèn)為，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，未來財務(wù)投資類銀行股權(quán)出售趨勢預(yù)計會更加明顯，但服務(wù)實業(yè)且風(fēng)控良好的銀行股權(quán)被出售的機率預(yù)計相對較低，央企參股意愿有望保持穩(wěn)定。
投資建議：關(guān)注基本面及估值修復(fù)進(jìn)展。我們認(rèn)為，由于我國總量目標(biāo)較為積極，未來逆周期調(diào)節(jié)力度有望加大，財政發(fā)力節(jié)奏有望加快，貨幣政策仍有望保持寬松基調(diào)。對銀行而言，平滑信貸投放、規(guī)模增速放緩、高質(zhì)量發(fā)展或是未來的大方向；短期息差或仍將承壓，主要是隱含LPR下調(diào)、銀行協(xié)助地方債務(wù)化解等因素的預(yù)期，但與此同時，監(jiān)管有望通過引導(dǎo)存款利率下行等方式來呵護(hù)銀行息差。穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)健的基本面、高股息帶來β，服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展帶來的區(qū)域效應(yīng)或有α，繼續(xù)看好銀行板塊。建議關(guān)注三條主線：1）具備亮點的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行：齊魯銀行、常熟銀行、瑞豐銀行；2）隨著政策呵護(hù)，基本面預(yù)期改善有望帶來估值修復(fù)的招商銀行等；3）基本功扎實+低估值+高股息的全國性銀行：農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行、中信銀行。
本周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：
本周銀行板塊整體跑輸滬深300。本周（6.3-6.7）A股市場呈現(xiàn)下跌趨勢，上證指數(shù)-1.15%至3051.28點。本周銀行板塊指數(shù)（申萬一級）-1.19%，跑輸滬深300指數(shù)（-0.16%）1.03個百分點。本周31個行業(yè)指數(shù)2漲29跌，漲跌幅前三的行業(yè)為公用事業(yè)、交通運輸、煤炭，周漲跌幅分別為+2.82%、+1.09%、-0.19%；漲跌幅后三的行業(yè)為社會服務(wù)、輕工制造、綜合，周漲跌幅分別為-5.65%、-5.76%、-7.41%。
本周銀行個股5漲37跌。本周（6.3-6.7）A股市場銀行股漲跌幅前五分別為交通銀行（+4.40%）、建設(shè)銀行（+2.27%）、中國銀行（+ 2.03%）、工商銀行（+ 1.66%）、郵儲銀行（+0.40%）。跌幅后五分別為紫金銀行（-6.30%）、蘇州銀行（-6.63%）、蘇農(nóng)銀行（-7.06%）、張家港行（-7.06%）、滬農(nóng)商行（-9.49%）。
北向資金持股比例較上一周有所上升。截至6月7日，北上資金持股郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行分別占其流通A股的1.38%、0.95%、6.05%，較上一周分別變動+0.03pct、0pct和+0.02pct。
銀行間流動性跟蹤
本周（6.3-6.7）國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率整體下降。2024年6月7日，國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率：1個月為1.28%，較上一周下降27BP；3個月為1.24%，較上一周下降14BP；6個月為1.37%，較上一周下降3BP。
本周（6.3-6.7）存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率整體下降。2024年6月7日，存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率：1天為1.73%，較上一周下降9BP；存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率：7天為1.77%，較上一周下降10BP；國債質(zhì)押式回購加權(quán)利率GC001較上一周上升1BP，GC007與上一周持平。
本周（6.3-6.7）銀行資本工具到期收益率整體下降。2024年6月7日，1年期、5年期、10年期AAA-二級資本債到期收益率分別為2.08%、2.36%和2.52%，較上一周分別變動-4BP、-5BP、-10BP；1年期、5年期、10年期銀行永續(xù)債到期收益率分別為2.10%、2.43%、2.61%，較上一周分別變動-4BP、-4BP、-10BP。
本周（6.3-6.7）同業(yè)存單發(fā)行利率整體上升。2024年6月7日，1個月期1.93%，3個月期1.98%，6個月期2.10%，相較于上一周分別變動+5BP、0BP、+3BP。從6M同業(yè)存單發(fā)行利率來看，國有行、城商行和農(nóng)商行分別為2.10%、2.04%
|
|
