>> 華創(chuàng)證券-鋼鐵行業(yè)周報：5月鋼材出口保持強勢，關(guān)注未來供給端變化-240610
| 上傳日期： |
2024/6/10 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬金龍,馬野 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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此報告為加密報告 |
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行業(yè)觀點：供給壓力顯現(xiàn)，鋼材價格弱勢盤整
事件一：截至6月7日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板價格分別報收3741元/噸、4113元/噸、3800元/噸、4223元/噸、3848元/噸，較上周變化-1.88%、-1.65%、-0.66%、-0.84%、-0.97%。本周五大品種產(chǎn)量896.13萬噸，較上周下降6.79萬噸。247家鋼鐵企業(yè)高爐產(chǎn)能利用率88.14%，高爐開工率81.5%，較前一周分別下降0.03個百分點和0.15個百分點。庫存方面，本周鋼材總庫存由降轉(zhuǎn)升，其中社會庫存降幅進一步收窄，周下降7.84萬噸至1271.19萬噸；鋼廠庫存上升11.91萬噸至486.87萬噸。需求端，本周五大材合計消費量892.06萬噸，環(huán)比下降1.74%。其中，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板本周表觀消費量周環(huán)比分別變化-8%、-8%、+4%、-4%、0%。成本端，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)對于114家鋼廠鐵水成本統(tǒng)計，本周樣本鋼廠鐵水成本（不含稅）2776元/噸，較上周下降1元/噸。噸鋼毛利方面，截至6月7日，高爐螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷噸鋼毛利分別為-181.26元/噸、-144.11元/噸、-80.27元/噸，周環(huán)比變化-26元/噸、+20.52元/噸、+11.52元/噸。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計的247家鋼鐵企業(yè)盈利率，本周52.81%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)，與上周持平。
觀點：本周五大材產(chǎn)量及247家鋼鐵企業(yè)鐵水產(chǎn)量均有所回落。從高爐及電爐生產(chǎn)數(shù)據(jù)看，高爐企業(yè)產(chǎn)能利用率及開工率連續(xù)一周時間維持相對穩(wěn)態(tài)，電爐企業(yè)在5月份開工率的持續(xù)回升帶來的鋼材產(chǎn)量的增長。目前來看，在目前市場情況下供給端或已階段性觸頂，一方面，高爐開工率連續(xù)一個月基本持平顯示出開工提升空間有限；另外，電爐企業(yè)本周產(chǎn)能利用率與開工率雙降，目前成材端利潤難以支撐目前較高生產(chǎn)強度。因此，短期看供給呈現(xiàn)剛性甚至有一定下降可能。需求端，6月份汛期、高溫抑制鋼材需求，短期需求同樣彈性不足。觀察本周行業(yè)情況看，建筑鋼材成交量維持低位，同時總庫存有所上漲，其中社會庫存降幅明顯收窄疊加廠庫增加，一定程度上反應(yīng)當(dāng)前供需關(guān)系在前一階段鋼廠復(fù)產(chǎn)過后再次有一定程度惡化。因此，我們認(rèn)為，行業(yè)基本面角度出發(fā)，鋼材價格或?qū)⑷鮿荼P整。但是隨著發(fā)改委發(fā)布《鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳專項行動計劃》，明確提出2024年開展粗鋼產(chǎn)量調(diào)控工作，市場對于未來供給收縮信心有所增強，預(yù)期作用下鋼材價格或有一定支撐。
事件二：據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2024年5月下旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)217.64萬噸，環(huán)比下降1.49%，同口徑比去年同期增長3.87%，同口徑比前年同期下降6.16%。5月下旬末，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量約1456.69萬噸，比上一旬（即5月中旬）減少225.95萬噸、下降13.43%；比上月同旬減少131.41萬噸、下降8.27%。
觀點：雖然5月下旬粗鋼產(chǎn)量環(huán)比中旬有所下降，但5月份產(chǎn)量明顯高于4月份水平。根據(jù)中鋼協(xié)口徑下公布全國5月份粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，5月份全國生產(chǎn)粗鋼約9020.38萬噸，環(huán)比4月份增長10.99%。通過回測中鋼協(xié)公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)與統(tǒng)計局口徑數(shù)據(jù)，兩者數(shù)據(jù)基本一致。因此，可以看出5月單月粗鋼產(chǎn)量或出現(xiàn)正增長?？紤]到2024年開展粗鋼產(chǎn)量調(diào)控工作，預(yù)計供給在下半年有望開始邊際收縮。
事件三：5月中國出口鋼材963.1萬噸，較上月增加40.7萬噸，環(huán)比增長4.4%；1-5月累計出口鋼材4465.5萬噸，同比增長24.7%。
觀點：5月我國出口鋼材繼續(xù)維持高位，且環(huán)比出現(xiàn)增長。目前鋼材出口需求是我國維持整體供需平衡的重要一環(huán)。在國內(nèi)需求較弱的情況下，企業(yè)主動尋求出口機遇，且國內(nèi)鋼材在國際市場中的價格優(yōu)勢或?qū)⑹沟萌赇摬某隹跀?shù)量維持高位。按照1-5月份月均出口數(shù)量測算，2024年全年出口鋼材將超過1億噸。但是考慮到目前多國對我國部分鋼材品種施行反傾銷政策，因此未來單月出口鋼材數(shù)量或有小幅回落可能。但綜合而言，我們預(yù)計2024年出口仍有望較2023年實現(xiàn)較為明顯增長。
股票觀點：長期關(guān)注低估值優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)
截至6月7日，鋼鐵（申萬）指數(shù)報收2004.21點，周下跌3.68%。同期萬得全A指數(shù)報收4333.61點，周下跌2.09%。
估值角度看，板塊整體市凈率0.87倍，處于近五年10.63%分位。其中，冶鋼原料當(dāng)前市凈率1.46倍，處于近五年的1.48%分位；普鋼當(dāng)前市凈率0.70倍，處于近五年4.58%分位；特鋼當(dāng)前市凈率1.34倍，處于近五年1.48%分位。
國務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》的通知，明確2025年底80%鋼鐵產(chǎn)能完成超低排放改造。我們認(rèn)為，在鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳的大趨勢下，今明兩年鋼鐵企業(yè)環(huán)保投入或有所加速。但在行業(yè)利潤較低情況下，部分企業(yè)或難以完成超低排放改造。長期看，優(yōu)質(zhì)企業(yè)在完成環(huán)保投入后，資本開支有望快速下降，另外，未完成超低排放改造企業(yè)生產(chǎn)或受到環(huán)保政策方面制約。因此，我們認(rèn)為，長期來看，我國鋼鐵供給端或?qū)⒅鸩节叿€(wěn)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)或長期享受自身品種結(jié)構(gòu)及環(huán)保紅利。建議關(guān)注：華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份、新鋼股份、中信特鋼。久立特材。
另外，能源、高端制造業(yè)高景氣度有望助力特鋼企業(yè)盈利穩(wěn)定，建議關(guān)注：久立特材
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