>> 信達(dá)證券-煤炭開采行業(yè)周報：傳統(tǒng)消費(fèi)旺季逐漸臨近，煤炭價格有望震蕩上行-240610
| 上傳日期： |
2024/6/10 |
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pdf 共31頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明 |
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本周產(chǎn)地煤價環(huán)比上漲。截至6月7日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價890.0元/噸，周環(huán)比上漲5.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）705.3元/噸，周環(huán)比持平;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）750.0元/噸，周環(huán)比上漲5.0元/噸。
內(nèi)陸電煤日耗環(huán)比上升。截至6月7日，本周秦皇島港鐵路到車4511車,周環(huán)比下降25.93%；秦皇島港口吞吐40.5萬噸,周環(huán)比下降14.38%。國內(nèi)重要港口（秦皇島、曹妃甸、國投京唐港）周內(nèi)庫存水平均值1205萬噸，較上周的1229.71萬噸下跌24.7萬噸，周環(huán)比下降2.01%。截至6月6日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存較上周上升151.90萬噸，周環(huán)比增加2.05%；日耗較上周上升12.80萬噸/日，周環(huán)比增加4.41%；可用天數(shù)較上周上升273.80天。
港口動力煤價格環(huán)比下降。港口動力煤：截至6月6日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價875.0元/噸，周環(huán)比下跌2.0元/噸。截至6月6日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格93.3美元/噸，周環(huán)比上漲0.5美元/噸；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價108.0美元/噸，周環(huán)比下跌6.0美元/噸;理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價97.0美元/噸，周環(huán)比下跌0.7美元/噸。
焦炭方面：焦企產(chǎn)銷平衡，預(yù)期提降勢微。產(chǎn)地指數(shù)：截至2024年6月7日，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報1810元/噸，周環(huán)比持平。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級冶金焦報1920元/噸，周環(huán)比下降80元/噸。綜合來看，焦炭市場弱穩(wěn)運(yùn)行；焦炭方面，本周焦企利潤基本穩(wěn)定，生產(chǎn)意愿較高，除少數(shù)企業(yè)有檢修外，多數(shù)企業(yè)開工保持穩(wěn)定，隨著市場下跌預(yù)期的出現(xiàn)，焦企出貨積極，場內(nèi)庫存低位；下游方面，進(jìn)入消費(fèi)淡季，鋼材成交疲軟局面難改，價格持續(xù)下跌，鋼廠利潤被擠壓，疊加原料煤價格松動，鋼廠欲向上索要利潤，不過目前焦炭供需矛盾不是很突出，且焦炭剛需仍存，鋼焦將繼續(xù)博弈，后期需關(guān)注鋼材成交及價格情況。
焦煤方面：焦企多持觀望態(tài)度，短期市場穩(wěn)弱運(yùn)行。截止6月7日，CCI山西低硫指數(shù)1943元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西高硫指數(shù)1773元/噸，日環(huán)比持平；靈石肥煤指數(shù)1900元/噸，日環(huán)比持平。雙焦看降情緒影響下，下游焦企多放緩原料采購，中間環(huán)節(jié)也多保持觀望，焦煤市場交易氛圍繼續(xù)降溫，煤礦線上競拍跌多漲少，且流拍現(xiàn)象逐漸增多，產(chǎn)地新簽訂單也表現(xiàn)一般，昨日多煤種坑口報價下調(diào)50元/噸，部分資源降價后成交也未有明顯好轉(zhuǎn)，整體看，市場短期或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。
我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。供給方面，晉陜蒙三省產(chǎn)能利用率80.4%，周環(huán)比持平。山西省要完成年初計劃的13億噸煤炭產(chǎn)量目標(biāo)，后續(xù)逐步恢復(fù)生產(chǎn)也在預(yù)期之中；但需注意的是，晉陜蒙主產(chǎn)地安檢力度仍呈高壓態(tài)勢，5-6月的煤炭產(chǎn)量或仍將維持負(fù)增長但降幅收窄。需求方面，內(nèi)陸十七省日耗周環(huán)比增加4.41%，沿海八省日耗周環(huán)比下降1.33%。非電需求方面，化工耗煤周環(huán)比增加0.37%；鋼鐵高爐開工率81.5%，周環(huán)比下降0.15百分點(diǎn)。價格方面，本周港口動力煤價格保持平穩(wěn)，煉焦煤價格小幅下跌（本周秦港Q5500煤價收報875元/噸，周環(huán)比下降2元/噸；京唐港主焦煤收報2100元/噸，周環(huán)比下降50元/噸）。值得關(guān)注的是，由于天氣高溫?zé)崂?，推動用電需求大幅增加，印?月份燃煤發(fā)電量同比增長12.7%。盡管印度燃煤電廠當(dāng)前煤炭庫存仍保持較高水平，但其煤炭庫存水平正在快速下降，從4月30日到5月29日煤炭庫存下降了9%以上，已降至4316萬噸。為滿足夏季高峰用電需求的增長，印度政府除了采取增加國內(nèi)煤炭產(chǎn)量的措施外，還要求增加煤炭進(jìn)口以確保電力供應(yīng)穩(wěn)定。整體上，隨著多地進(jìn)入高溫天氣帶動電廠補(bǔ)庫和日耗增加，以及下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)向好尤其是停緩建基建項目的復(fù)工，非電需求有望逐步改善，疊加安全監(jiān)管持續(xù)約束下國內(nèi)煤炭供給收縮（24年1-4月，全國原煤產(chǎn)量同比下降3.5%）和海外煤價持續(xù)維持高位或引發(fā)的進(jìn)口煤減量，特別是優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨煤相對緊張和庫存尤其環(huán)渤海港口庫存環(huán)比去年高點(diǎn)明顯回落，我們預(yù)計進(jìn)入迎峰度夏電廠日耗抬升及非電需求持續(xù)邊際改善后，動力煤價格仍具上漲動能且具有較大向上彈性，焦煤價格有望反彈力度更高。與此同時，我們認(rèn)為，煤炭供需兩端供給最為關(guān)鍵，供給無彈性而需求有彈性，主要矛盾在于需求能否兌現(xiàn)明顯復(fù)蘇。當(dāng)前要客觀看待煤價淡旺季的正常波動，無需過度在意短期價格回調(diào)，更應(yīng)該關(guān)注全年價格中樞有望處于相對較高水平，進(jìn)而決定著優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)仍有望保持較高ROE水平。基于此，我們認(rèn)為煤炭板塊向下回調(diào)有高股息邊際支撐，向上彈性有后續(xù)煤價上漲催化，疊加伴隨煤價底部確認(rèn)帶來估值重塑且具有較大提升空間，建議關(guān)注逢低配置?？傮w上，能源大通脹背景下，我們認(rèn)為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，短期板塊回調(diào)后已凸顯出較高的投資價值，再度建議重點(diǎn)把握現(xiàn)階段煤炭的配置機(jī)遇。
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