>> 華泰期貨-PX&PTA&PF周報(bào)：短期PTA現(xiàn)貨偏緊，成本端有支撐-240609
| 上傳日期： |
2024/6/10 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
PX、PTA、PF買入套保。PX方面，短期汽油市場(chǎng)依然表現(xiàn)平平、裂解價(jià)差偏弱，整體調(diào)油端對(duì)PX帶動(dòng)作用有限，但國(guó)內(nèi)當(dāng)前華東市場(chǎng)芳烴現(xiàn)實(shí)庫(kù)存壓力有所緩解，PX現(xiàn)貨流通性邊際收緊，6月PTA供應(yīng)增加下PX維持去庫(kù)，再加上連續(xù)的裝置計(jì)劃外檢修，在此支撐下PX短期偏強(qiáng)，后續(xù)PX裝置6月底附近陸續(xù)重啟，開(kāi)工可能回歸高位，但若PTA維持高開(kāi)工則壓力不大。PTA方面，短期PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)碼頭庫(kù)存低位、部分供應(yīng)商排貨偏緊，基差上行至高位，短期基差或有支撐，6月隨著漢邦、蓬威、東營(yíng)威聯(lián)等裝置陸續(xù)重啟，PTA供應(yīng)壓力將增大，但整體6月供需壓力不大，后續(xù)關(guān)注PTA是否有計(jì)劃外裝置波動(dòng)。PF短纖在某貿(mào)易商暴雷事件影響下基差表現(xiàn)偏強(qiáng)、集中提貨下1.4D實(shí)物庫(kù)存明顯下降，當(dāng)前成本端支撐尚在，關(guān)注事件持續(xù)影響，總體價(jià)格震蕩略強(qiáng)。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
汽油方面，短期汽油市場(chǎng)依然表現(xiàn)平平，裂解價(jià)差偏弱；上游芳烴方面，甲苯歧化利潤(rùn)尚可，但MX異構(gòu)化產(chǎn)PX虧損但利潤(rùn)大幅修復(fù)。綜合來(lái)看，在傳統(tǒng)調(diào)油旺季，芳烴端對(duì)PX\PTA支撐仍在，但當(dāng)前芳烴調(diào)油利潤(rùn)不如化工利潤(rùn)、甲苯、二甲苯美亞套利窗口關(guān)閉，調(diào)油需求對(duì)芳烴價(jià)格帶動(dòng)作用較低。
PX方面，本周五PX加工費(fèi)382美元/噸（較上周+13），本周中國(guó)PX開(kāi)工率77.7%（+6.0%），亞洲PX開(kāi)工率70.4%（+3.7%），恒力、福建聯(lián)合、中金裝置重啟中，PX負(fù)荷提升；近期芳烴現(xiàn)實(shí)庫(kù)存壓力有所緩解、PX華東市場(chǎng)PX現(xiàn)貨邊際收緊，在此支撐下PXN修復(fù)，同時(shí)6月PTA供應(yīng)增加下PX維持去庫(kù)，短期PX價(jià)格或有支撐；但6月底附近，國(guó)內(nèi)?；|營(yíng)威聯(lián)等PX裝置將陸續(xù)重啟，另外隨著MX制PX短流程利潤(rùn)的回復(fù)，日韓裝置可能也將陸續(xù)重啟，PX供應(yīng)增量下關(guān)注PTA檢修情況。
TA方面，中國(guó)PTA開(kāi)工率78.0%（+4.4%），本周五PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)281元/噸（較上周-12），短期PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)碼頭庫(kù)存低位、部分供應(yīng)商排貨偏緊，基差上行至高位，短期基差有支撐，6月隨著漢邦、蓬威、東營(yíng)威聯(lián)等裝置陸續(xù)重啟，PTA供應(yīng)壓力將增大，但整體6月供需壓力不大，7月有累庫(kù)壓力，關(guān)注后期是否有計(jì)劃外裝置波動(dòng)。
需求方面，江浙織造負(fù)荷78%（-1%），江浙加彈負(fù)荷91%（-3%），聚酯開(kāi)工率89.7%（+0.6%），直紡長(zhǎng)絲負(fù)荷89.9%（-0.1%）。POY庫(kù)存天數(shù)24.3天（+3.5）、FDY庫(kù)存天數(shù)19.9天（+2.7）、DTY庫(kù)存天數(shù)28.1天（+0.9）。滌短工廠開(kāi)工率88.3%（+0.4%），滌短工廠權(quán)益庫(kù)存天數(shù)12.8天（+0.5）；瓶片工廠開(kāi)工率78.2%（+2.2%）。本周終端生意小幅回落，終端織造開(kāi)工小幅下滑；近期原料價(jià)格重心下降，但聚酯長(zhǎng)絲價(jià)格堅(jiān)挺，終端觀望情緒濃厚、補(bǔ)貨謹(jǐn)慎，低產(chǎn)銷下長(zhǎng)絲庫(kù)存再次上升；聚酯負(fù)荷本周小幅提升，預(yù)計(jì)短期聚酯開(kāi)工能維持運(yùn)行，后續(xù)7~8月需要關(guān)注夏季限電方案的情況和瓶片新產(chǎn)能逐步釋放帶來(lái)的負(fù)荷下降壓力，以及海運(yùn)費(fèi)上漲對(duì)于紡織品以及瓶片出口發(fā)貨的影響。
PF方面，PF生產(chǎn)利潤(rùn)-167元/噸（較上周+120），本周滌紗開(kāi)機(jī)率73.3%（持平）,滌綸短纖權(quán)益庫(kù)存天數(shù)12.8天（+0.5），1.4D實(shí)物庫(kù)存19.0天（-3.2），1.4D權(quán)益庫(kù)存9.6天（+0.3），短纖某貿(mào)易商暴雷事件影響下，本周PF基差表現(xiàn)偏強(qiáng)、集中提貨下1.4D實(shí)物庫(kù)存明顯下降，當(dāng)前成本端支撐尚在，關(guān)注事件持續(xù)影響，總體價(jià)格震蕩略強(qiáng)。
■策略
PX、PTA、PF買入套保。PX方面，短期汽油市場(chǎng)依然表現(xiàn)平平、裂解價(jià)差偏弱，整體調(diào)油端對(duì)PX帶動(dòng)作用有限，但國(guó)內(nèi)當(dāng)前華東市場(chǎng)芳烴現(xiàn)實(shí)庫(kù)存壓力有所緩解，PX現(xiàn)貨流通性邊際收緊，6月PTA供應(yīng)增加下PX維持去庫(kù)，再加上連續(xù)的裝置計(jì)劃外檢修，在此支撐下PX短期偏強(qiáng)，后續(xù)PX裝置6月底附近陸續(xù)重啟，開(kāi)工可能回歸高位，但若PTA維持高開(kāi)工則壓力不大。PTA方面，短期PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)碼頭庫(kù)存低位、部分供應(yīng)商排貨偏緊，基差上行至高位，短期基差或有支撐，6月隨著漢邦、蓬威、東營(yíng)威聯(lián)等裝置陸續(xù)重啟，PTA供應(yīng)壓力將增大，但整體6月供需壓力不大，后續(xù)關(guān)注PTA是否有計(jì)劃外裝置波動(dòng)。PF短纖在某貿(mào)易商暴雷事件影響下基差表現(xiàn)偏強(qiáng)、集中提貨下1.4D實(shí)物庫(kù)存明顯下降，當(dāng)前成本端支撐尚在，關(guān)注事件持續(xù)影響，總體價(jià)格震蕩略強(qiáng)。
■風(fēng)險(xiǎn)
原油價(jià)格大幅波動(dòng)，下游需求持續(xù)性和補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏
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