>> 華泰期貨-液化石油氣周報(bào)：市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)有限，情緒再度轉(zhuǎn)弱-240610
| 上傳日期： |
2024/6/10 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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策略摘要
近期液化氣市場(chǎng)出現(xiàn)一定利好信號(hào)，但持續(xù)性有限，終端消費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)力不足。另外全局來看，雖然有運(yùn)力端的擾動(dòng)，但海外LPG供應(yīng)仍保持充裕，將對(duì)外盤與國(guó)內(nèi)價(jià)格向上空間形成壓制。PG盤面在經(jīng)歷5月中下旬的反彈后，進(jìn)入6月再度走弱，反映市場(chǎng)供需格局并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化，需要保持謹(jǐn)慎。
投資邏輯
■市場(chǎng)分析
國(guó)際油價(jià)在持續(xù)一段時(shí)間的調(diào)整后出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，目前宏觀面的擾動(dòng)還未結(jié)束，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的博弈還在反復(fù)。就原油自身基本面而言，當(dāng)前市場(chǎng)主要矛盾在于消費(fèi)端表現(xiàn)疲軟，需要供應(yīng)端更多的支撐。近期沙特油長(zhǎng)罕見地點(diǎn)評(píng)了近期的高盛看空油價(jià)報(bào)告，不認(rèn)可其看空觀點(diǎn)的同時(shí)批評(píng)其引用的數(shù)據(jù)錯(cuò)誤。市場(chǎng)還在圍繞歐佩克會(huì)議結(jié)果進(jìn)行博弈。在我們看來，歐佩克會(huì)議結(jié)果本身是符合預(yù)期的，會(huì)議前市場(chǎng)絕大部分參與者的預(yù)期是220萬桶/日減產(chǎn)將延長(zhǎng)至三季度，但是在近期實(shí)貨市場(chǎng)疲軟的狀態(tài)下，歐佩克并沒有做出超預(yù)期的減產(chǎn)行為，這使得市場(chǎng)做空力量釋放，同時(shí)高盛報(bào)告也影響了市場(chǎng)情緒。我們認(rèn)為不管歐佩克如何表態(tài)，真正影響市場(chǎng)的還是各成員國(guó)的實(shí)際出口量，沙特的原油出口目前維持在600至650萬桶/日，需要觀察四季度出口恢復(fù)情況。預(yù)計(jì)短期油價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，趨勢(shì)相對(duì)不明朗。
LPG外盤價(jià)格近期出現(xiàn)一定的反彈跡象，但市場(chǎng)格局并未逆轉(zhuǎn)。從具體供需情況來看，隨著檢修結(jié)束，中東地區(qū)LPG供應(yīng)逐步恢復(fù)。參考船期，中東5月份LPG發(fā)貨量當(dāng)前預(yù)計(jì)在408萬噸，環(huán)比4月增加8萬噸，6月份預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。在最新的歐佩克會(huì)議上，聯(lián)盟決定延長(zhǎng)現(xiàn)有減產(chǎn)，但未有超預(yù)期的動(dòng)作，因此其LPG供應(yīng)預(yù)計(jì)變動(dòng)幅度不大。美國(guó)方面，產(chǎn)量與出口維持高位。參考船期數(shù)據(jù)，美國(guó)5、6月份LPG出口量預(yù)計(jì)在540萬噸左右的歷史高位區(qū)間。整體來看，海外LPG資源供應(yīng)仍保持充裕，但運(yùn)費(fèi)的波動(dòng)會(huì)對(duì)亞太到岸成本產(chǎn)生一定影響。
國(guó)內(nèi)方面，前期價(jià)格反彈的持續(xù)性不足，市場(chǎng)情緒再度轉(zhuǎn)弱。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)煉廠產(chǎn)量有限，但進(jìn)口氣供應(yīng)仍較多。參考船期數(shù)據(jù)，5月份到港量預(yù)計(jì)在305萬噸左右，6月份預(yù)計(jì)進(jìn)口有所回落，但仍處于高位區(qū)間。需求方面，隨著夏季來臨，燃燒端消費(fèi)進(jìn)入最弱的階段。化工端需求前期有一定改善跡象，但幅度有限。PDH生產(chǎn)利潤(rùn)缺乏持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力，行業(yè)開工率到達(dá)75%左右后反彈出現(xiàn)停滯
總體上，近期液化氣市場(chǎng)出現(xiàn)一定利好信號(hào)，但持續(xù)性有限，終端消費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)力不足。另外全局來看，雖然有運(yùn)力端的擾動(dòng)，但海外LPG供應(yīng)仍保持充裕，將對(duì)外盤與國(guó)內(nèi)價(jià)格向上空間形成壓制。PG盤面在經(jīng)歷5月中下旬的反彈后，進(jìn)入6月再度走弱，反映市場(chǎng)供需格局并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化，需要保持謹(jǐn)慎。
■策略
單邊中性，短期觀望為主；
■風(fēng)險(xiǎn)
無
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