>> 中泰證券-策略周刊：如何看待近期市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)分化？-240609
| 上傳日期： |
2024/6/10 |
大?。?/td>
| 980KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
徐馳,張文宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
一、如何看待近期市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)分化？
自5月中下旬以來，市場(chǎng)波動(dòng)性顯著增加。本周四寬基指數(shù)整體波動(dòng)不大，但微盤股出現(xiàn)大面積回調(diào)行情，其原因一方面受到節(jié)前效應(yīng)影響，部分資金獲利退出，另一方面則更多受到監(jiān)管收緊所帶來的小微盤股風(fēng)險(xiǎn)放大的影響。整體而言，我們認(rèn)為在三中全會(huì)前市場(chǎng)整體或先抑后揚(yáng)，指數(shù)呈現(xiàn)震蕩爬坡的特征，但波動(dòng)或有所放大。
市場(chǎng)環(huán)境方面，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于強(qiáng)刺激預(yù)期或逐漸減弱，但改革預(yù)期出現(xiàn)上升。我們預(yù)計(jì)未來在各類產(chǎn)業(yè)大基金落地的影響下，市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好或持續(xù)提升。流動(dòng)性方面，我們認(rèn)為未來社融數(shù)據(jù)或出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期得到提升。結(jié)構(gòu)方面，半導(dǎo)體設(shè)備以及近期各大發(fā)布會(huì)所集中的AI硬件，消費(fèi)電子等相關(guān)科技股在本輪反彈中彈性或較大。同時(shí)，也需注意重要會(huì)議臨近下，“窗口指導(dǎo)”增強(qiáng)或?qū)唧w機(jī)構(gòu)操作產(chǎn)生一定影響。
需要注意的是，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)仍需關(guān)注下半年可能出現(xiàn)的一些重大風(fēng)險(xiǎn)。我們之前強(qiáng)調(diào)，本輪地產(chǎn)政策以“防風(fēng)險(xiǎn)”框架出發(fā)，整體效果或有限。當(dāng)前階段可能是本年地產(chǎn)政策的相對(duì)高點(diǎn)。另外，下半年金融監(jiān)管或持續(xù)強(qiáng)化，需要持續(xù)注意小微市值上市公司的整體風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們?nèi)越ㄗh中長(zhǎng)期投資者逢低布局，適當(dāng)增持“穩(wěn)健類資產(chǎn)”。
政策方面，近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)主要在以下幾個(gè)方面：
1）5月27日下午中共中央政治局就促進(jìn)高質(zhì)量充分就業(yè)進(jìn)行第十四次集體學(xué)習(xí)。
本次學(xué)習(xí)中“促進(jìn)高質(zhì)量充分就業(yè)”更多的強(qiáng)調(diào)的是通過改變“就業(yè)觀念”和一些配套的結(jié)構(gòu)性政策，而并非是總量經(jīng)濟(jì)“強(qiáng)刺激”開啟的信號(hào)。
2）5月27日政治局會(huì)議時(shí)隔半年再度強(qiáng)調(diào)“金融監(jiān)管長(zhǎng)牙帶刺”。我們認(rèn)為金融監(jiān)管將持續(xù)強(qiáng)化。就節(jié)奏來說，三中全會(huì)后監(jiān)管力度或有所加大，短期要繼續(xù)關(guān)注監(jiān)管收緊對(duì)于小微盤股的影響。
3）本周《人民日?qǐng)?bào)》頭版評(píng)論員文章《進(jìn)一步全面深化改革要把牢價(jià)值取向》，反復(fù)強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持以人民為中心的改革價(jià)值取向不能變”。疊加7月份三中全會(huì)預(yù)期，預(yù)計(jì)共同富裕將是新一輪改革的最核心出發(fā)點(diǎn)。
二、投資建議
當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，我們建議投資者可重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好改善相關(guān)的科技股布局機(jī)遇?？萍脊杉?xì)分方面可關(guān)注：半導(dǎo)體設(shè)備與AI硬件相關(guān)的消費(fèi)電子等細(xì)分。
半導(dǎo)體設(shè)備：在美國等科技限制進(jìn)一步強(qiáng)化下，三中全會(huì)前后產(chǎn)業(yè)政策或?qū)⑦M(jìn)一步顯著發(fā)力。
AIPC、手機(jī)硬件端：近期在GPT-4o實(shí)時(shí)交互，微軟AI+PC，蘋果M4芯片等一系列重磅產(chǎn)品發(fā)布后，可以直接在pc、手機(jī)本地運(yùn)行的AI新生態(tài)已大幕拉開，或?qū)硇乱惠喯M(fèi)電子換機(jī)熱潮。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策調(diào)控不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)政策落地不及預(yù)期，考慮到政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，研究報(bào)告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
