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核心要點(diǎn)：
　　6月3日-6月7日，食品飲料行業(yè)下跌2.70%
　　上周，上證指數(shù)下跌1.15%，深證成指下跌1.16%，滬深300指數(shù)下跌0.16%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.33%。申萬食品飲料行業(yè)下跌2.70%，漲跌幅排名19/31，跑輸滬深300指數(shù)2.54pct，食飲子板塊漲跌不一，其中啤酒上漲1.98%，軟飲料下跌1.74%，調(diào)味發(fā)酵品下跌1.86%。
　　豬價(jià)方面，5月30日，全國(guó)仔豬平均價(jià)為40.46元/千克，活豬平均價(jià)為16.70元/千克，豬肉平均價(jià)為26.25元/千克，均較前一周有所上漲。6月7日，豆粕現(xiàn)貨價(jià)為3463.71元/噸，較5月31日上漲0.39%；玉米現(xiàn)貨價(jià)為2450.12元/噸，較5月31日上漲0.49%。2024年4月，大麥進(jìn)口平均單價(jià)276.91美元/噸，環(huán)比下降1.17%；2024年5月瓦楞紙出廠價(jià)3130.00元/噸，環(huán)比持平，箱板紙出廠價(jià)4380.00元/噸，環(huán)比下降0.68%。
　　端午消費(fèi)表現(xiàn)平穩(wěn)，茅臺(tái)批價(jià)持續(xù)走弱
　　端午期間，全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游總?cè)藬?shù)達(dá)1.1億人次，同比增長(zhǎng)6.3%，為2019年的114.6%；國(guó)內(nèi)游客旅游總花費(fèi)達(dá)4035億元，同比增長(zhǎng)8.1%，為2019年的102.6%。今年端午節(jié)期間人均旅游消費(fèi)367元，2019年端午節(jié)期間人均旅游消費(fèi)為410元，即恢復(fù)至2019年同期的89.5%，消費(fèi)力有待進(jìn)一步的恢復(fù)，消費(fèi)理性化趨勢(shì)延續(xù)。
　　端午節(jié)前后，受需求偏弱以及電商平臺(tái)補(bǔ)貼等影響，茅臺(tái)批價(jià)持續(xù)走低，6月11日，飛天茅臺(tái)當(dāng)年原裝批發(fā)參考價(jià)為2715元/瓶，較前一周上漲0.18%，飛天茅臺(tái)當(dāng)年散裝批發(fā)參考價(jià)為2445元/瓶，較前一周下降1.61%。近期，茅臺(tái)暫停巽風(fēng)酒的合成行權(quán)，另外，叫停了部分區(qū)域市場(chǎng)特定企業(yè)1499元團(tuán)購(gòu)飛天茅臺(tái)政策，控制供應(yīng)量，對(duì)后續(xù)茅臺(tái)價(jià)格形成支撐作用。端午期間，白酒在婚宴、商務(wù)場(chǎng)景表現(xiàn)平淡，以家庭聚飲為主，大眾價(jià)格帶表現(xiàn)較好。隨著高考的結(jié)束，后續(xù)白酒需求將在謝師宴、升學(xué)宴等場(chǎng)景迎來爆發(fā)期。
　　投資建議
　　近期，茅臺(tái)終端價(jià)格持續(xù)走低，市場(chǎng)情緒低迷，隨著茅臺(tái)控量挺價(jià)動(dòng)作的進(jìn)一步深化，有望對(duì)終端價(jià)格形成支撐。關(guān)注后續(xù)升學(xué)宴、謝師宴等消費(fèi)場(chǎng)景表現(xiàn)，持續(xù)關(guān)注白酒終端價(jià)格動(dòng)向，繼續(xù)看好高端及區(qū)域龍頭，關(guān)注預(yù)期改善帶來的估值修復(fù)行情。旺季驅(qū)動(dòng)下，大眾品中啤酒、軟飲料保持較高景氣度，我們尤其看好啤酒版塊，其在成本壓力改善+結(jié)構(gòu)性升級(jí)同步推進(jìn)下盈利修復(fù)確定性較強(qiáng)。維持食品飲料行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問題；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。