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HEV動(dòng)力電池成功下線第一百萬套，海內(nèi)外市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期向好。2024年6月3日，欣旺達(dá)動(dòng)力第一百萬套HEV混動(dòng)汽車電池產(chǎn)品在欣旺達(dá)惠州基地下線。欣旺達(dá)動(dòng)力在2023年的HEV混動(dòng)汽車用動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá)到新高，連續(xù)三年成為中國(guó)最大的HEV混動(dòng)汽車電池供應(yīng)商。2023年中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量接近1000萬輛，占2023年全國(guó)汽車銷售市場(chǎng)比率的31.6%，HEV混動(dòng)車型在當(dāng)前電池技術(shù)和補(bǔ)能設(shè)施不足的情況下，是滿足綠色用車需求的更優(yōu)解。2023年HEV車型在中國(guó)實(shí)現(xiàn)銷量86.1萬輛，預(yù)計(jì)2024年市場(chǎng)需求將繼續(xù)增長(zhǎng)。豐田、紅旗、本田等品牌都在推出新一代HEV混動(dòng)系統(tǒng)。海外市場(chǎng)HEV車型為主力車型，且2024年美國(guó)大選年放緩對(duì)純電車型的宣傳，海外市場(chǎng)仍以HEV為主導(dǎo)。欣旺達(dá)動(dòng)力作為HEV混動(dòng)汽車動(dòng)力電池國(guó)內(nèi)最大供應(yīng)商，有望在HEV汽車產(chǎn)品中獲得發(fā)展優(yōu)勢(shì)。
　　提早布局HEV電池，推動(dòng)BEV超充發(fā)展。與BEV和PHEV相比，HEV單車對(duì)電池的需求量較少，一般為1-10KWh。HEV車型通過汽車自身的制動(dòng)系統(tǒng)將動(dòng)能轉(zhuǎn)換為電能，對(duì)電池容量和能量密度要求較低，但對(duì)電池的淺充淺放次數(shù)和放電倍率要求更高。欣旺達(dá)動(dòng)力目前已經(jīng)繼續(xù)進(jìn)行了三代HEV高功率電池產(chǎn)品的迭代，具備行業(yè)領(lǐng)先的高功率性能和高耐久性能。目前公司通過HEV電池的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在超充賽道上發(fā)力。得益于國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的穩(wěn)步提升，2023年成為EV超充元年，欣旺達(dá)動(dòng)力在2024年4月發(fā)布了閃充電池3.0。根據(jù)億歐智庫(kù)預(yù)測(cè)：中國(guó)超充車的市占率將從2023年的3%提升至2030年的52.5%。目前公司超充電池在市面上占領(lǐng)先地位，預(yù)計(jì)將會(huì)有更高幅度增長(zhǎng)。
　　投資建議：受原材料價(jià)格大幅增長(zhǎng)及動(dòng)力電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，公司盈利能力受到存貨的拖累及電池行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，我們下調(diào)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為14.3/20.1/24.0億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為19/14/11倍，參考可比公司估值，給予2024年22x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.0元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：超充產(chǎn)品需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，動(dòng)力/儲(chǔ)能電池競(jìng)爭(zhēng)加劇，HEV混動(dòng)汽車需求量未達(dá)預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)電子需求不足等。