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事件：公司發(fā)布2023年年報：
　　1）2023：實現(xiàn)營收478.62億元，同比-8.24%；歸母凈利潤10.76億元，同比+0.77%；扣非歸母凈利潤9.73億元，同比+20.39%。毛利率14.6%，同比+0.76pct。
　　2）23Q4：實現(xiàn)營收135.43億元，同比-13.06%，環(huán)比+12.09%；歸母凈利潤2.73億元，同比-28.37%，環(huán)比-25.37%；扣非歸母凈利潤3.63億元，同比+13.49%，環(huán)比+51.55%。毛利率15.02%，同比-0.26pct，環(huán)比+0.66pct。
　　收入受原材料價格下滑影響，經營性現(xiàn)金流實現(xiàn)大幅增長：2023年上游原材料價格大幅下降，公司產品售價相應下降，導致全年收入同比有所下滑。但隨著消費類電池的電芯自供比例提升，動力電池規(guī)模化效應顯現(xiàn)，整體毛利率邊際抬升，加上內部降本增效、精細化管理帶來運營效率提升，在收入下滑背景下利潤仍實現(xiàn)同比增長，經營性現(xiàn)金流凈額達36.2億元，同比+547.5%。
　　消費電子需求逐步回暖，3C電芯自供比例持續(xù)提升：2023年手機、筆電等消費電子產品銷量下滑，隨著庫存消化和換機需求增加，24年全球手機和PC預計同比增長2.8%和2.0%，呈復蘇態(tài)勢。同時，公司進一步提高消費電芯自供率，提升產品附加值，筆電持續(xù)拓展全球領先品牌客戶，23年消費類電池毛利率達14.91%，同比+1.1pct。
　　持續(xù)提升創(chuàng)新能力，積極回購反饋市場：公司持續(xù)投入研發(fā)，消費類電池方面已實現(xiàn)硅負極電池量產，具備5~10C快充量產能力，動力電池方面在超級快充4C電池已實現(xiàn)量產并商用，5C~6C“閃充”電池在研。同時公司籌劃新一輪回購計劃，擬回購股份3-5億元，回購股份將予以注銷，積極回饋市場投資者。
　　投資建議：根據2023年年報數(shù)據更新，我們適當調整盈利預測，預計2024-26年公司歸母凈利潤為14.1/17.6/21.6億元（此前2024-25年分別為13.1/15.8億元），對應PE為19/15/12倍，維持“買入“評級。
　　風險提示：市場競爭加劇，下游需求復蘇不及預期，儲能業(yè)務開展不及預期，研報使用信息數(shù)據更新不及時的風險。