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投資要點(diǎn)
　　事件：2/26日，公司基于對(duì)未來發(fā)展前景的信心及價(jià)值認(rèn)可，為維護(hù)公司全體股東利益，增強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)健康可持續(xù)發(fā)展，發(fā)布“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)方案。
　　二十余年深耕鋰電池行業(yè)，業(yè)務(wù)多元化發(fā)展：公司自1997年開始深耕鋰電池行業(yè)，在消費(fèi)類電池領(lǐng)域已成為全球龍頭企業(yè)，與全球頭部消費(fèi)電子品牌廠商合作；動(dòng)力電池聚焦方型鋁殼電池，覆蓋BEV、EREV、PHEV、HEV等應(yīng)用市場(chǎng)，積極布局中高端市場(chǎng)和投入超級(jí)快充產(chǎn)品開發(fā)；儲(chǔ)能覆蓋電力儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能、家庭儲(chǔ)能、網(wǎng)絡(luò)能源及智慧能源等五大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。目前下游客戶對(duì)pack+電芯的方案接受度越來越高，且終端需求呈逐漸復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，公司手機(jī)、筆電等消費(fèi)類電芯自供率不斷提升；同時(shí)動(dòng)力電池出貨量持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)稼動(dòng)率提升，公司整體規(guī)模有望不斷增長(zhǎng)，盈利能力有望持續(xù)增強(qiáng)。
　　持續(xù)提升創(chuàng)新能力，驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展：公司2020-22年研發(fā)投入CAGR達(dá)23.2%，研發(fā)人數(shù)CAGR達(dá)18.34%，研發(fā)投入及研發(fā)人數(shù)均穩(wěn)步提升。目前，公司擁有發(fā)明專利、實(shí)用新型專利及外觀設(shè)計(jì)專利3,000余項(xiàng)。消費(fèi)類電池方面具備硅負(fù)極電池研發(fā)、生產(chǎn)能力；動(dòng)力電池已發(fā)布三元4C超快充產(chǎn)品，同時(shí)在5C和6C產(chǎn)品做迭代開發(fā)，且4C磷酸鐵鋰電池已開發(fā)完成；儲(chǔ)能系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)光儲(chǔ)充檢一體化充電站能量智能調(diào)度保障設(shè)備安全、高效運(yùn)行。
　　穩(wěn)定現(xiàn)金分紅、積極回購(gòu)，重視投資者回報(bào)：在各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，公司持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金分紅、積極回購(gòu)股份。2011-2022年累計(jì)現(xiàn)金分紅11.65億元，2020-2022年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)占年均可分配利潤(rùn)的10%以上。同時(shí)，公司在今年2月公告新一輪股票回購(gòu)計(jì)劃，擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)3-5億元公司股份，回購(gòu)價(jià)格不超過19.9元/股（含），回購(gòu)股份將予以注銷，積極回饋市場(chǎng)投資者。
　　投資建議：考慮消費(fèi)電子行業(yè)目前仍為弱復(fù)蘇，動(dòng)力電池、儲(chǔ)能系統(tǒng)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)仍較為激烈，我們調(diào)降此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-25年公司歸母凈利潤(rùn)為11/13/16億元，對(duì)應(yīng)PE為24/20/16倍，維持“買入“評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。