>> 中銀證券-欣旺達(dá)(300207)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，動儲業(yè)務(wù)快速成長-230906
| 上傳日期： |
2023/9/6 |
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| 815KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄,李揚 |
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公司發(fā)布2023年中報，上半年實現(xiàn)歸母盈利4.38億元，同比增長17.86%；公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)穩(wěn)固發(fā)展，消費類電池業(yè)務(wù)收入保持增長，動力和儲能電池產(chǎn)能規(guī)模不斷擴大，業(yè)務(wù)快速發(fā)展；維持增持評級。
支撐評級的要點
2023年上半年歸母盈利同比增長17.86%：公司發(fā)布2023年中報，上半年實現(xiàn)營收222.36億元，同比增長2.39%；實現(xiàn)盈利4.38億元，同比增長17.86%；實現(xiàn)扣非盈利3.70億元，同比增長49.66%。根據(jù)公司中報業(yè)績測算，2023年第二季度實現(xiàn)盈利6.03億元，同比增長117.68%，環(huán)比扭虧為盈；實現(xiàn)扣非盈利6.17億元，同比增長322.76%，環(huán)比扭虧為盈。
消費類鋰電池業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，下半年需求有望恢復(fù)：上半年公司消費類電池實現(xiàn)營收133.60億元，同比基本持平；毛利率同比下降1.50個百分點至13.93%。下半年隨著廠商去庫存結(jié)束以及消費電子傳統(tǒng)旺季到來，需求有望逐步恢復(fù)，此外公司消費類電芯業(yè)務(wù)生產(chǎn)規(guī)模逐步擴大，隨著自供比例提升，將有效提升產(chǎn)品附加值，公司整體盈利能力有望提升。
動力電池量利雙升，儲能業(yè)務(wù)快速發(fā)展：上半年公司動力電池出貨量合計4.99GWh，實現(xiàn)營收51.86億元，同比增長23.47%；動力電池毛利率15.49%，同比提升6.73個百分點。上半年公司儲能系統(tǒng)實現(xiàn)營收4.52億元，同比增長152.06%，毛利率同比下降2.56個百分點至16.01%。針對BEV市場公司推出“閃充”電池，可適配800V高壓及400V常壓系統(tǒng)，實現(xiàn)全面快充化；超級快充4C電池產(chǎn)品已在第一季度實現(xiàn)量產(chǎn)。針對電網(wǎng)儲能公司已實現(xiàn)280Ah電池量產(chǎn)，在研的306Ah/314Ah電池將進(jìn)一步優(yōu)化能量密度、能效和成本，目前進(jìn)展順利。
估值
在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司中報情況，考慮上半年消費電池需求疲軟，我們將公司2023-2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至0.59/0.92/1.19元（原預(yù)測為1.33/1.72/-元），對應(yīng)市盈率27.7/17.7/13.7倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
全球3C產(chǎn)品需求不達(dá)預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險；公司動力電池研發(fā)、產(chǎn)能釋放與消化不達(dá)預(yù)期。
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