>> 國金證券-2024年5月物價點評：物價拐點已現(xiàn)？-240612
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙偉,馬潔瑩 |
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事件：
6月12日，統(tǒng)計局公布5月物價數(shù)據(jù)：CPI同比上漲0.3%，預(yù)期漲0.4%，前值漲0.3%；PPI同比降1.4%，預(yù)期降1.5%，前值降2.5%。
食品端支撐力量逐步漸顯，或支撐CPI通脹延續(xù)修復(fù)
CPI同比持平、主因非食品漲價支撐減弱。5月，CPI同比持平于0.3%、略低于市場預(yù)期。其中，新漲價因素收窄0.2個百分點至0.3%，翹尾拖累減少0.2個百分點。分項環(huán)比中，食品端拖累減弱、環(huán)比降幅收窄1個百分點至0%、高于近年同期均值的-1.2%，非食品端環(huán)比支撐轉(zhuǎn)弱至-0.2%、略低于季節(jié)性水平。
非食品漲價回落，與服務(wù)價格季節(jié)性回落、原油鏈拖累等有關(guān)，食品端支撐作用或逐步顯現(xiàn)。非食品中，小長假后的服務(wù)價格有所降溫，國際原油價格回落下、CPI交通用具燃料環(huán)比超季節(jié)性回落至-0.8%。食品端，果蔬供給依然充足、但價格拖累影響邊際走弱，生豬漲價支撐或逐步顯現(xiàn)，高頻數(shù)據(jù)顯示，6月上旬豬肉批發(fā)價環(huán)比已上漲14個百分點。往后來看，部分食品端正向貢獻顯現(xiàn)、疊加內(nèi)需修復(fù)支撐服務(wù)漲價等，CPI同比或延續(xù)修復(fù)。高負債下，行業(yè)內(nèi)有能力大量補充生豬產(chǎn)能主體較少，當(dāng)前生豬產(chǎn)能已去化15個月、處于2021年以來低位，豬周期有望在下半年迎來反轉(zhuǎn)，對CPI的正向貢獻或逐步顯現(xiàn)。疊加內(nèi)需支撐服務(wù)價格等，CPI或延續(xù)修復(fù)通道、8月或階段性承壓，不改上行趨勢。原材料漲價支撐下，PPI或延續(xù)修復(fù)通道、于年中前后轉(zhuǎn)正。內(nèi)需修復(fù)支撐黑色鏈、外需韌性拉動有色鏈，在近兩月PPI中已有明顯體現(xiàn)。伴隨需求邊際修復(fù)，或支撐部分商品延續(xù)漲價，但部分行業(yè)供給壓力仍存，漲價彈性有待進一步跟蹤。中性情景下，PPI同比或于7月前后轉(zhuǎn)正，四季度延續(xù)修復(fù)通道、高點或在0.8%左右。
常規(guī)跟蹤：CPI同比持平、PPI同比降幅收窄
CPI同比持平于上月。5月，CPI同比持平于0.3%、環(huán)比轉(zhuǎn)負至-0.1%。分項環(huán)比中，食品環(huán)比0%、較上月回升0.1個百分點，其中，鮮菜環(huán)比降幅收窄1.2個百分點，鮮果環(huán)比轉(zhuǎn)正至3%，豬肉環(huán)比上漲至1.1%；非食品環(huán)比轉(zhuǎn)負至-0.2%，其中，文教娛、交通通信環(huán)比雙雙轉(zhuǎn)負，其他商品服務(wù)環(huán)比漲幅回落。
PPI同比降幅收窄、主因生產(chǎn)資料拉動等。5月，PPI同比降幅收窄1.1個百分點至-1.4%，其中，新漲價因素拖累0.5個百分點至-0.5%，翹尾拖累0.9個百分點。大類環(huán)比中，生產(chǎn)資料環(huán)比轉(zhuǎn)正至0.4%，采掘、加工均轉(zhuǎn)正，原材料環(huán)比漲幅擴大0.6個百分點；生活資料環(huán)比持平于-0.1%，耐用消費品拖累明顯，食品、一般日用品均有所支撐。
分行業(yè)來看，有色鏈、黑色鏈等明顯漲價，與美國補庫帶動外需復(fù)蘇，國內(nèi)電力投資、設(shè)備更新需求升溫等有關(guān)。行業(yè)環(huán)比中，銅冶煉、鋁冶煉、金冶煉價格分別上漲7.0%、3.4%、2.8%，黑色冶煉環(huán)比由負轉(zhuǎn)正至0.8%；部分中下游制造業(yè)價格延續(xù)回落，例如，汽車制造、文娛制品等。
風(fēng)險提示
豬價大幅反彈。
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