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中國(guó)5月CPI同比0.3%，預(yù)期0.4%，前值0.3%；5月CPI環(huán)比-0.1%，預(yù)期0%，前值0.1%。中國(guó)5月PPI同比-1.4%，預(yù)期-1.5%，前值-2.5%。5月PPI環(huán)比0.2%，前值-0.2%。
　　5月通脹數(shù)據(jù)仍反映了生產(chǎn)端優(yōu)于需求端，內(nèi)需仍待鞏固：
　　一方面，反映居民內(nèi)需的核心CPI仍待改善，當(dāng)前核心CPI受假期因素影響較大，與假期出行的熱度一致，而反映居民持續(xù)需求的消費(fèi)品等價(jià)格仍待支撐，其中部分受家電更新、新能源車(chē)降價(jià)等因素影響，以及強(qiáng)地產(chǎn)刺激措施對(duì)于需求的提振仍需時(shí)間顯現(xiàn)。
　　另一方面，PPI環(huán)比改善明顯，特別是上中游材料價(jià)格顯著上升，但從5月制造業(yè)PMI來(lái)看，出廠價(jià)格提升有限，價(jià)格傳導(dǎo)不暢，主要還是受到產(chǎn)能因素影響，使得部分工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)空間可能受到擠壓。預(yù)計(jì)隨著中國(guó)地產(chǎn)刺激政策的逐步顯效，疊加特別國(guó)債陸續(xù)發(fā)行、以及地方債發(fā)行加快，基建等實(shí)物工作量逐漸上升，有望帶動(dòng)黑色系商品、建材、木材等價(jià)格回升。同時(shí)，在全球制造業(yè)景氣度提升，以及歐美補(bǔ)庫(kù)周期階段性開(kāi)啟的形勢(shì)下，外需有望維持一定的韌性，疊加前期PPI的低基數(shù)，預(yù)計(jì)后續(xù)PPI同比改善空間相對(duì)較大。
　　CPI同比持平，環(huán)比由升轉(zhuǎn)降；核心CPI環(huán)比亦由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要受到假期因素影響。
　　食品價(jià)格上漲。5月CPI食品價(jià)格環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為持平，而同比則下降2.0%，較上月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)。受南方暴雨天氣、蛋雞夏季產(chǎn)蛋率下降等季節(jié)性因素影響，鮮果和雞蛋分別環(huán)比上漲3.0%和2.7%。豬肉價(jià)格環(huán)比大幅上漲1.1%，值得注意的是，生豬價(jià)格自5月以來(lái)正在快速上漲，6月首周價(jià)格同比漲超15%，創(chuàng)18個(gè)月以來(lái)的新高。全國(guó)能繁母豬存欄量已經(jīng)連續(xù)16個(gè)月環(huán)比下降，在去產(chǎn)能取得進(jìn)展的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)后續(xù)豬肉價(jià)格上漲仍有支撐。
　　能源價(jià)格回落。受?chē)?guó)際油價(jià)變動(dòng)影響，中國(guó)汽油價(jià)格環(huán)比下降0.8%，燃料價(jià)格已連續(xù)三個(gè)月環(huán)比回落。但隨著近期國(guó)際油價(jià)邊際上有所反彈，預(yù)計(jì)對(duì)6月CPI的拖累將有所轉(zhuǎn)弱。
　　核心CPI再度轉(zhuǎn)負(fù)，假期出行退潮是主因。5月核心CPI環(huán)比下降0.2%，上月為上漲0.2%。受5月出行熱度減退，服務(wù)價(jià)格中的旅游、交通分項(xiàng)出現(xiàn)明顯回落，兩項(xiàng)價(jià)格環(huán)比分別降0.8%和0.6%，而房租價(jià)格環(huán)比仍為-0.1%。商品價(jià)格維持平穩(wěn)，環(huán)比下降0.1%與上月一致，其中耐用消費(fèi)品環(huán)比跌幅由-0.1%擴(kuò)大至-1.1%，反映內(nèi)需仍待鞏固。