>> 國泰君安-房地產(chǎn)行業(yè)2024年中期策略研討會：產(chǎn)能出清，重塑金融鏈-240613
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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| 2956KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝皓宇,白淑媛 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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政府定調(diào)產(chǎn)能出清，配合中央收儲、以舊換新政策統(tǒng)籌消化庫存
首次提到的產(chǎn)能出清，和目前政策的思路，產(chǎn)能出清有望加速
中央擴表后，地方、房企和金融機構(gòu)的行為將決定是信用擴張（實物鏈）還是風(fēng)險化解（金融鏈)
若金融機構(gòu)配合房企融資，并演變?yōu)榧痈軛U，則為信用擴張，實物量占主導(dǎo)，類比2016年，否則為金融風(fēng)險化解邏輯
居民的行為取決于貸款實際利率，目前實際利率可以類比2008年和2014年，處于較高水平
當(dāng)前實際利率過高，約束了居民購房意愿的釋放，利率的調(diào)降成為接下來預(yù)期改變的關(guān)鍵
出清邏輯下，推薦兩端配置，一是出清預(yù)期下的核心資產(chǎn)，二是應(yīng)對資產(chǎn)減值的重組機會
核心標(biāo)的，推薦保利發(fā)展、招商蛇口、中新集團等，重組標(biāo)的;受益標(biāo)的為旭輝控股集團、融創(chuàng)中國等
風(fēng)險提示:出清速度過慢，導(dǎo)致房企凈資產(chǎn)持續(xù)消耗
若出清速度較慢，房企凈資產(chǎn)仍然處于持續(xù)消耗狀態(tài)，考慮到杠桿率仍然較高，企業(yè)價值面臨較大的波動風(fēng)險
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