>> 開源證券-6月FOMC會議點評：美聯(lián)儲對降息時點的確定仍缺乏信心-240613
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
何寧,潘緯楨 |
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事件：美聯(lián)儲于北京時間6月13日凌晨2點發(fā)布6月FOMC會議聲明，宣布保持利率水平不變。6月12日，美國5月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布，其中CPI同比上升3.3%，環(huán)比不變；核心CPI同比上升3.4%，環(huán)比上升0.2%，略不及市場預期。
聲明及發(fā)布會要點
1.美聯(lián)儲宣布保持利率水平不變，縮表將按照2024年5月計劃有序進行。
2.美聯(lián)儲對美國經濟看法幾乎沒有改變。在聲明中美聯(lián)儲認為美國經濟在穩(wěn)步擴張，就業(yè)增長依然強勁，失業(yè)率也保持在較低水平。通脹方面，過去一年有所緩和，但仍處于高位。不過與5月份有一點不同，其認為在實現(xiàn)2%的通脹目標方面取得了一些進展，而5月份則認為缺乏進一步進展。
3.美聯(lián)儲在此次會議上調2024年PCE、核心PCE預測，GDP增速預測維持不變，上調2025年失業(yè)率預測。點陣圖顯示2024年預計將降息至5.0%-5.25%，與3月會議相比削減了降息次數(shù)至1次左右。
4.發(fā)布會上，鮑威爾整體表態(tài)中性，但從點陣圖及其對5月CPI數(shù)據(jù)的表態(tài)來看，當前對于降息時點的確定仍然缺乏信心。在發(fā)言稿以及問答中，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示當前的通脹數(shù)據(jù)下，美聯(lián)儲仍然沒有獲得足夠的信心來進行降息，在實現(xiàn)通脹目標方面進展仍然較為有限，還需要更多數(shù)據(jù)。美國勞動力市場目前處于略緊張但不過熱的狀態(tài)，目前的工資水平仍然較高。因此會注意等待過長以及過早行動的兩方面的風險。目前美國的中性利率水平可能較疫情前水平要高。
5月通脹數(shù)據(jù)不及預期，但美聯(lián)儲降息節(jié)奏尚未明顯改變
1.5月CPI繼續(xù)下降，但后續(xù)下行斜率需要保持關注。在經歷了4月份的通脹下降后，美國通脹在5月份再度全面下行，且不及市場預期，顯示當前美國通脹有可能進入到了新一輪的下行通道中，若當前通脹下行的勢頭得以順利延續(xù)，美聯(lián)儲在2024年降息的概率會有所提升，但還需要進一步觀察后續(xù)通脹下行的斜率。
2.美聯(lián)儲降息節(jié)奏尚未明顯改變。從點陣圖來看，聯(lián)儲官員對2024年降息的判斷可能更偏向于在4季度進行，一則可以避開11月份的美國大選，避免陷入不必要的政治風波之中；二則彼時有足夠的經濟數(shù)據(jù)來進行判斷。結合對通脹水平的分析，我們仍維持首次降息或在4季度的判斷，且仍然有可能會不降息。此外，從后面美聯(lián)儲的會議安排來看，7月FOMC能提供的增量信息或許有限，8月Jackson Hole會議以及9月FOMC值得我們關注。
通脹不及預期或將短期提振市場短期風險偏好
CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場反應較為積極，但鮑威爾發(fā)布會后，資產價格有所回落。美股方面，在發(fā)布會后，美股漲幅有所收窄，最終道瓊斯指數(shù)下跌0.09%，納斯達克指數(shù)上漲1.53%；美債方面，發(fā)布會后10年期美債收益率有所上行；美元方面，發(fā)布會后有所上行；黃金則漲幅收窄。我們認為隨著通脹數(shù)據(jù)略不及預期，市場短期風險偏好將會有所提振。CME期貨顯示9月降息的概率為66.27%。
風險提示：國際局勢緊張引發(fā)通脹超預期，美國經濟超預期衰退。
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