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公募量化基金的現(xiàn)有格局。公募量化權(quán)益基金的規(guī)模在23年年底創(chuàng)下新高，規(guī)模合計(jì)2949億元，目前有105家管理人布局量化；規(guī)模前十大管理人名次變化頻繁，但富國基金長期位居規(guī)模第一；指數(shù)增強(qiáng)基金在量化產(chǎn)品的占比創(chuàng)歷史新高，其中滬深300指增、中證500指增的競爭更為激烈；指數(shù)增強(qiáng)基金的超額難度排名：上證50指增>滬深300指增>中證500指增>中證1000指增。
　　影響指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益的三大因素：投資能力*投資廣度*投資機(jī)會(huì)。超額收益難度多由指數(shù)Beta決定，但超額收益的差距取決于管理人模型的有效性；其中投資廣度和投資機(jī)會(huì)由指數(shù)本身的屬性決定，投資能力才是管理人可以決定的。
　　貫穿量化投資的四大模型。雖然不同量化基金在搭建模型的細(xì)節(jié)處理上差異較大，但在投資決策流程中我們整體可以分為四步：收益預(yù)測模型、風(fēng)險(xiǎn)控制模型、組合優(yōu)化模型、算法交易模型，其中收益預(yù)測模型是流程中最重要的環(huán)節(jié)。
　　目前公募基金的五大主要流派。管理人流派的差異主要區(qū)別于收益預(yù)測模型，我們可以將其分為五大流派：基本面量化策略為主、機(jī)器學(xué)習(xí)挖掘因子、機(jī)器學(xué)習(xí)/深度學(xué)習(xí)預(yù)測模型、主觀選因子或融入主動(dòng)團(tuán)隊(duì)、綜合派。
　　基金經(jīng)理背景的比較：主動(dòng)與量化的優(yōu)劣勢。主動(dòng)基金經(jīng)理的優(yōu)勢在于深度研究，而量化基金經(jīng)理的優(yōu)勢在于寬度研究。主動(dòng)基金經(jīng)理在行業(yè)偏離度上更大；對指數(shù)的跟蹤誤差、相對指數(shù)的最大回撤也更大；收益率上主動(dòng)基金經(jīng)理管理上證50有一定優(yōu)勢，量化基金經(jīng)理管理中證500更有優(yōu)勢。其中上證50指數(shù)增強(qiáng)基金中張勝記管理的產(chǎn)品更為出色，滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金中申慶與郎聘成管理的產(chǎn)品也處于同類靠前水平。
　　投資策略與風(fēng)格對超額收益的影響，維度1：因子暴露絕對值&因子暴露穩(wěn)定性。滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金的風(fēng)險(xiǎn)因子控制模型重要性較高，不僅影響回撤控制，長期看也會(huì)對收益率、信息比率等指標(biāo)有影響。
　　投資策略與風(fēng)格對超額收益的影響，維度2：在各類市場環(huán)境下的適應(yīng)能力。興證全球基金旗下的指增產(chǎn)品更適合大盤價(jià)值的市場，萬家基金旗下的指增產(chǎn)品更偏好小盤成長行情，富國基金在各類市場環(huán)境下的超額更為穩(wěn)定。
　　指數(shù)增強(qiáng)基金的核心競爭力探討。主要對三大能力進(jìn)行探討：超額收益的穩(wěn)定性、相對基準(zhǔn)最大回撤的控制能力、投資策略的獨(dú)特性，指標(biāo)靠前的代表產(chǎn)品有中信保誠量化阿爾法、國泰君安中證500、中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金等。等權(quán)持有三大核心競爭力指標(biāo)前靠的滬深300指增、中證500指增，自2021年以來相對全收益指數(shù)的年化超額收益分別為4.03%、6.29%，相對全收益指數(shù)的超額收益最大回撤分別為-2.54%、-3.44%。
　　風(fēng)險(xiǎn)揭示與聲明。本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預(yù)測，相關(guān)模型構(gòu)建與測算均基于申萬宏源研究客觀研究，可能存在模型失效等風(fēng)險(xiǎn)。本報(bào)告不涉及基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的推薦。閱讀本報(bào)告時(shí)，投資者需結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，充分理解基金產(chǎn)品波動(dòng)、基金經(jīng)理個(gè)人長期投資風(fēng)格、歷史業(yè)績、選股能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，對基金業(yè)績可能造成的影響。報(bào)告內(nèi)容僅供參考，投資者需特別關(guān)注官方基金披露信息