>> 華泰期貨-銅周報：銅價走低之際，升貼水報價回升明顯-240616
| 上傳日期： |
2024/6/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，6月14日當(dāng)周，SMM1#電解銅平均價格運(yùn)行于79,315元/噸至79,705元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩格局。SMM升貼水報價運(yùn)行于-40至+110元/噸，升貼水報價明顯太高。
庫存方面，6月14日當(dāng)周，LME庫存上漲0.86萬噸至13.39萬噸。上期所庫存下降0.62萬噸至33.08萬噸。國內(nèi)社會庫存（不含保稅區(qū)）下降2.14萬噸至42.93萬噸，保稅區(qū)庫存上漲0.20萬噸至9.26萬噸。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，6月14日當(dāng)周，美聯(lián)儲議息會議維持利率水平不變，而從最新點(diǎn)陣圖上來看，2024年降息次數(shù)從此前的3次下降至1次，不過2025年則是仍有4次降息。故雖然此次議息會議表態(tài)或略顯鷹派，但對貴金屬實(shí)際影響并不十分突出。在通脹方面，美國勞工部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.3%，低于前值3.4%，環(huán)比增長0%，低于前值0.3%。，顯示通脹略有降溫，并且此后的7至10月為原油價格高基數(shù)期，因此預(yù)計通脹或?qū)⒊掷m(xù)放緩。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，6月14日當(dāng)周，銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度維持穩(wěn)定，買方放緩采購節(jié)奏，賣方報盤及買方回盤有微幅上行趨勢，主流成交維持在個位數(shù)中低位。供應(yīng)端及需求端基本維持穩(wěn)定，預(yù)計TC維持低位運(yùn)行，市場關(guān)注年中談判進(jìn)展。目前TC價格回升至0.87美元/噸，但整體仍處極低位置。
冶煉方面，6月14日當(dāng)周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.4萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。周內(nèi)檢修企業(yè)變化不大，前期檢修企業(yè)檢修完成后逐漸爬產(chǎn)，加之市場上粗銅、陽極板供應(yīng)較為寬松，銅礦影響減小，再生銅冶煉產(chǎn)量增加，因此產(chǎn)量繼續(xù)回升。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，由于周內(nèi)銅價受宏觀情緒影響表現(xiàn)震蕩下跌，下游消費(fèi)有所回暖，入市采購情緒表現(xiàn)回升，且隨著部分前期存量訂單釋放，下游提貨量因此增加，但因絕對價格仍處于高位，部分加工企業(yè)存進(jìn)一步看空情緒，接貨意愿稍顯謹(jǐn)慎。
總體而言，當(dāng)下礦端干擾仍存，TC價格維持在極低位置，不過在銅價走低之際，升貼水報價明顯抬升，顯示下游買興略有恢復(fù)，但整體仍有較重的觀望情緒，同時國內(nèi)社庫本周雖有小幅去化，但整體仍處高位。宏觀方面，美聯(lián)儲按兵不動，而歐元區(qū)則是開始降息，短時內(nèi)美元或暫時偏強(qiáng)，因此就操作而言，銅品種目前仍以觀望態(tài)度為主。
■策略
銅：中性
套利：跨期反套
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險
需求持續(xù)不及預(yù)期
海外流動性風(fēng)險
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