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上周全球主要股指漲跌互現(xiàn)。美股三大指數(shù)分化，納斯達(dá)克、標(biāo)普500和道瓊斯工業(yè)漲跌幅分別錄得3.2%、1.6%和-0.5%；亞太地區(qū)多數(shù)上漲，韓國(guó)綜合指數(shù)、越南VN30、印度SENSEX30和日經(jīng)225分別上漲1.3%、0.6%、0.4%和0.3%；歐洲地區(qū)相對(duì)弱勢(shì)，法國(guó)CAC40、德國(guó)DAX、英國(guó)富時(shí)100分別下跌6.2%、3.0%和1.2%。
　　FOMC會(huì)議維持中性表態(tài)，對(duì)于通脹的表述、點(diǎn)陣圖和鮑威爾講話均有增量信息。上周的FOMC會(huì)議維持當(dāng)前的利率區(qū)間不變，并給出了三點(diǎn)增量信息：一是點(diǎn)陣圖暗示年內(nèi)降息一次；二是對(duì)通脹的措辭從“缺乏進(jìn)一步進(jìn)展”變?yōu)椤叭〉昧诉m度的進(jìn)一步進(jìn)展”；三是鮑威爾講話談及就業(yè)市場(chǎng)，認(rèn)為目前就業(yè)市場(chǎng)整體仍然強(qiáng)勁，但正在降溫，一定程度上對(duì)之前分化的就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行了解讀，部分糾正了市場(chǎng)對(duì)于非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期的過(guò)度理解。6月FOMC會(huì)議結(jié)束后，市場(chǎng)再度進(jìn)入對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的觀察階段，在更為明確的信號(hào)出現(xiàn)之前，地緣局勢(shì)等事件性驅(qū)動(dòng)或仍是市場(chǎng)波動(dòng)的主要干擾項(xiàng)。
　　地緣局勢(shì)進(jìn)入更為復(fù)雜膠著的階段，歐洲黨派博弈加劇引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，G7峰會(huì)和即將到來(lái)的烏克蘭峰會(huì)值得關(guān)注。一是歐洲黨派博弈加劇。新一屆的歐洲議會(huì)選舉極右翼勢(shì)力的支持率顯著抬升，德法等國(guó)執(zhí)政黨表現(xiàn)不如極右翼政黨。法國(guó)總統(tǒng)馬克龍隨后宣布解散法國(guó)議會(huì)，并提前舉行議會(huì)選舉，以團(tuán)結(jié)支持者共同制衡極右翼聯(lián)盟。此舉引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于法國(guó)乃至歐洲政局不確定性的擔(dān)憂，6月11日以來(lái)法國(guó)CAC40累計(jì)下跌近5%。二是G7峰會(huì)于6月13-15日在意大利召開(kāi)，會(huì)議討論了俄烏局勢(shì)，各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)達(dá)成了一項(xiàng)政治協(xié)議，將利用被凍結(jié)的俄羅斯資產(chǎn)做抵押，為烏克蘭提供約500億美元的貸款。與此同時(shí)，烏克蘭和平峰會(huì)于6月15日在瑞士召開(kāi)，或?yàn)槎頌蹙謩?shì)增添更多不確定性。三是美國(guó)大選的外溢效應(yīng)在加大，除了反映在美國(guó)對(duì)俄烏、巴以局勢(shì)態(tài)度分化以外，還體現(xiàn)在對(duì)于財(cái)政觀點(diǎn)的差異。特朗普于近日提出“全關(guān)稅”體系，將“提高關(guān)稅+為企業(yè)減稅”發(fā)揮到極致，前美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)、美國(guó)高通脹的吹哨人薩默斯認(rèn)為這是“滯脹之母”，會(huì)對(duì)美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)都造成巨大的損害。
　　配置策略：全球各地的不確定性集中顯現(xiàn)，個(gè)中線索牽一發(fā)而動(dòng)全身，根據(jù)單一因子推演市場(chǎng)方向的準(zhǔn)確率較低，更多需要高頻跟蹤靈活調(diào)整思路為主，包括美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化、美歐等國(guó)黨派博弈的動(dòng)態(tài)、以及中東等地緣局勢(shì)的演繹。策略方面，不確定性加大的市場(chǎng)環(huán)境下，我們?nèi)匀唤ㄗh維持“高賠率”的思路，繼續(xù)關(guān)注美股的標(biāo)普/納指生物科技、日元日股的中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，以及通脹鏈的回調(diào)后機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外通脹超預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期；地緣政治局勢(shì)超預(yù)期。