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中國5月CPI同比增長0.3%，市場預期增長0.4%，前值增長0.3%。
　　中國5月PPI同比下降1.4%，市場預期下降1.5%，前值下降2.5%。
　　服務及輸入性因素支撐減弱，CPI季節(jié)性回落
　　中國5月CPI同比增長0.3%，小幅低于市場預期，與前值持平；環(huán)比而言本月CPI出現(xiàn)季節(jié)性回落，環(huán)比下降0.1%，上月為上漲0.1%，2005-2023年5月CPI環(huán)比變動的均值為-0.2個百分點。
　　從基數(shù)及今年新漲價兩個角度來理解5月份相對穩(wěn)定的同比漲幅：一方面，基數(shù)拖累繼續(xù)減弱，根據(jù)國家統(tǒng)計局的測算，本月0.3%的CPI同比變動中，翹尾影響約為0（前值-0.1個百分點）；另一方面今年新漲價的拉動小幅下降。今年價格變動的新影響約為0.3個百分點（前值為0.4個百分點）。
　　邊際來看，第一，CPI環(huán)比下降的原因主要在于非食品項。本月非食品價格由上月上漲0.3%轉為下降0.2%，影響CPI環(huán)比下降約0.14個百分點。第二，非食品項對CPI同比的拉動效應較前值也有所走弱。5月非食品價格同比上漲0.8%，影響CPI同比上漲約0.68個百分點（前值影響約0.77個百分點）。
　　風險提示：
　　地緣政治沖突不確定性。
　　國內穩(wěn)增長政策不及預期。