>> 中郵證券-楚江新材(002171)銅基龍頭發(fā)力高端，軍工新材料穩(wěn)步增長-240617
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
大小： |
675KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李帥華,王靖涵 |
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事件
2023年全年公司實現(xiàn)營收463.11億元，同比增長14.08%，歸母凈利潤5.29億元，同比增長295.92%。2024Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入107.96億元，同比增長12.70%，歸母凈利潤1.03億元，同比增長8.32%。
點評
銅基材料板塊業(yè)務穩(wěn)定增長。面對激烈的行業(yè)競爭和復雜的市場環(huán)境，楚江新材一直保持著較強的成本競爭優(yōu)勢和一定的市場占有率優(yōu)勢。2023年銅基材料板塊實現(xiàn)營業(yè)收入449.13億元，同比增長13.70%，銷量突破94萬噸，同比增長11.51%，其中：銅板帶產(chǎn)品32.69萬噸，同比增長5.43%，銅導體產(chǎn)品41.09萬噸，同比增長19.10%；銅合金產(chǎn)品5.36萬噸，同比增長11.12%。
項目逐步落地，2025年實現(xiàn)100萬噸規(guī)模。2023年公司銅基材料板塊，依托規(guī)模和成本優(yōu)勢，客戶認可度和市占率不斷提升，營業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，同時市場逐步回暖，產(chǎn)品加工費有所提升，盈利能力進一步恢復。到十四五末，公司銅基材料計劃形成100萬噸以上的產(chǎn)能規(guī)模，其中精密銅帶超40萬噸，銅導體材料超50萬噸，銅合金線材10萬噸左右。同時公司還在布局高端領域，加快推動“年產(chǎn)5萬噸高精銅合金帶箔材”等項目建設，助力產(chǎn)品向高精尖領域拓展。
軍工碳材料板塊保持良好的發(fā)展態(tài)勢。頂立科技主營高端熱工裝備的同時，依托自身設備和技術優(yōu)勢拓展新材料板塊業(yè)務，圍繞“四高兩涂一裝備”的技術和產(chǎn)品布局，碳化鉭產(chǎn)業(yè)化項目已建成投產(chǎn)，實現(xiàn)內(nèi)部提質增效和規(guī)模穩(wěn)步增長，報告期內(nèi)頂立科技實現(xiàn)營收收入6.45億元，同比增長41.53%，實現(xiàn)凈利潤1.26億元，同比增長105.33%，營業(yè)規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績均實現(xiàn)快速提升。
天鳥高新訂單飽滿，業(yè)績穩(wěn)定。2023年天鳥高新實現(xiàn)營業(yè)收入7.74億元，同比增長7.06%，凈利潤保持穩(wěn)定水平，同時公司正加快提升碳纖維復合材料的民品規(guī)模，在民品領域向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，其子公司蕪湖天鳥一期熱場復合材料規(guī)劃產(chǎn)能為400噸，公司通過優(yōu)化生產(chǎn)工藝、提升設備使用效率，不斷提高產(chǎn)能利用率，滿足下游訂單需求。
盈利預測
我們預計2024-2026年公司歸母凈利潤為6.32/7.78/9.53億元，對應EPS為0.48/0.59/0.72元，PE為14.70/11.95/9.75倍。維持“買入”評級。
風險提示：
原材料價格大幅波動，行業(yè)政策發(fā)生變化，項目進展不及預期，下游需求不及預期。
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